Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) - это приведенная стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков. Отчет о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств (также называемый отчетом о движении денежных средств) является одним из трех ключевых финансовых отчетов, которые сообщать о денежных средствах, полученных и потраченных за определенный период времени (например, за месяц, квартал или год). Отчет о движении денежных средств действует как мост между отчетом о прибылях и убытках и бухгалтерским балансом, дисконтированный с использованием соответствующей ставки дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании. Сопоставимый анализ компании. Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров.Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую.
Другой способ определить внутреннюю стоимость - это просто: «Цена, которую рациональный инвестор готов заплатить за инвестиции, учитывая уровень риска».
Задний план
Бенджамин Грэм и Варрант Баффет широко считаются основоположниками стоимостного инвестирования, основанного на методе внутренней оценки. Книга Грэма «Умный инвестор» заложила основу для Уоррена Баффета и всей школы мысли по этой теме.
Термин «внутреннее» означает сущность чего-либо . Синонимы включают в себя врожденное, врожденное, исконное, естественное, глубоко укоренившееся и т. Д.
Формула внутренней стоимости
Существуют различные варианты формулы внутренней стоимости, но наиболее «стандартный» подход аналогичен чистой приведенной стоимости. Чистая приведенная стоимость (ЧПС). Чистая приведенная стоимость (ЧПС) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение вся жизнь вложения со скидкой до настоящего времени. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, инвестиционной безопасности и формулы.
Где:
NPV = чистая приведенная стоимость
FV j = Чистый денежный поток за j- й период (для начального «Настоящего» денежного потока j = 0
i = годовая процентная ставка
n = количество включенных периодов
Варианты включают модели многоэтапного роста и присвоение вероятности или уровня уверенности денежным потокам и игру со ставкой дисконтирования.
Риск, регулирующий внутреннюю стоимость
Задача корректировки денежных потоков с учетом рисков очень субъективна и представляет собой сочетание искусства и науки.
Есть два основных метода:
- Ставка дисконтирования - использование ставки дисконтирования, включающей премию за риск для адекватного дисконтирования денежных потоков.
- Фактор уверенности - использование коэффициента достоверности от 0 до 100% для денежных потоков при реализации прогноза (считается, что этот подход используется Уорреном Баффетом. Узнайте больше, прочитав ежегодные письма Баффета акционерам)
Учетная ставка
При подходе с использованием ставки дисконтирования финансовый аналитик обычно использует средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC). WACC - это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC. Формула WACC включает безрисковую ставку (обычно доходность государственных облигаций) плюс премию, основанную на волатильности акции, умноженную на премию за риск по акциям. Узнайте все о формуле WACC здесь. WACC WACC - это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC.
Обоснование этого подхода заключается в том, что если акция более волатильна, это более рискованное вложение. Следовательно, используется более высокая ставка дисконтирования, что приводит к снижению стоимости денежного потока, который будет получен в будущем (из-за большей неопределенности).
Фактор уверенности
Фактор уверенности или вероятности может быть присвоен каждому отдельному денежному потоку или умножен на всю чистую приведенную стоимость (NPV) Чистая приведенная стоимость (NPV) Чистая приведенная стоимость (NPV) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных. ) в течение всего срока действия инвестиции со скидкой до настоящего времени. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, инвестиционной безопасности бизнеса в качестве средства дисконтирования инвестиций. В этом подходе в качестве ставки дисконтирования используется только безрисковая ставка, поскольку денежные потоки уже скорректированы с учетом риска.
Например, денежный поток от нот казначейства США имеет 100% уверенность, поэтому ставка дисконтирования равна доходности, скажем, 2,5% в этом примере. Сравните это с денежным потоком от очень быстрорастущей технологической компании с высоким уровнем риска. Денежному потоку технологической компании присваивается коэффициент вероятности 50% и используется такая же ставка дисконтирования 2,5%.
В конце концов, оба метода пытаются сделать одно и то же - дисконтировать инвестицию, исходя из уровня присущего ей риска.
Расчет внутренней стоимости в Excel
Ниже мы приведем примеры того, как рассчитать внутреннюю стоимость в Excel с помощью двух описанных выше методов.
1. Ставка дисконтирования
На скриншоте ниже вы можете увидеть, как этот подход реализован в Excel. Ставка дисконтирования с поправкой на риск для этой инвестиции определена в размере 10,0%, исходя из ее исторической волатильности цены. В этом методе каждому денежному потоку не присваивается фактор уверенности или вероятности. Оценка. Бесплатные руководства по оценке позволяют изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию, используя сопоставимый анализ компании, моделирование дисконтированных денежных потоков (DCF) и прецедентные транзакции, которые используются в инвестиционном банкинге и исследованиях капитала, поскольку ставка дисконтирования берет на себя все риски. регулировка.
Как вы увидите, внутренняя стоимость инвестиций, по которым выплачивается 10 000 долларов в конце каждого года в течение 10 лет со ставкой дисконтирования 10%, составляет 61 446 долларов.
Чтобы узнать больше о моделях DCF, посетите онлайн-курсы финансового моделирования Finance.
2. Фактор уверенности
На втором снимке экрана ниже вы можете увидеть, как этот альтернативный подход используется в Excel. На этот раз сертификация FMVA® для аналитиков Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari, и используют только безрисковую ставку 2,5% в качестве ставки дисконтирования. Однако к каждому денежному потоку применяется дополнительный поправочный коэффициент в размере 70%. Можно думать об этом так: «есть 70% шанс получить 10 000 долларов в год» или «есть 100% шанс получить 7 021 доллар в год».
Как видите, для той же инвестиции, при которой выплачивается 10 000 долларов США в конце каждого года в течение 10 лет с коэффициентом достоверности 70% и ставкой дисконтирования 2,5%, внутренняя стоимость составляет 61 446 долларов США (то же самое, что и метод № 1).
Проблемы с внутренней стоимостью
Проблема с вычислением внутренней стоимости заключается в том, что это очень субъективное упражнение. Необходимо сделать так много предположений, и окончательная чистая приведенная стоимость Чистая приведенная стоимость (NPV) Чистая приведенная стоимость (NPV) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиции, дисконтированных до настоящее. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, безопасности инвестиций, очень чувствительна к изменениям в этих предположениях.
Каждое из допущений в WACC (бета-коэффициент бета-коэффициент Бета-коэффициент - это мера чувствительности или корреляции ценной бумаги или инвестиционного портфеля с движениями на рынке в целом. Мы можем получить статистическую меру риска, сравнив доходность отдельных лиц. от ценных бумаг / портфеля к доходности рынка в целом, премии за рыночный риск Премия за рыночный риск Премия за рыночный риск - это дополнительная прибыль, которую инвестор ожидает от владения рискованным рыночным портфелем вместо безрисковых активов.) может быть рассчитана разными способами, в то время как предположение относительно фактора уверенности / вероятности полностью субъективно.
По сути, когда дело доходит до предсказания будущего, оно по определению неопределенно. По этой причине все самые успешные инвесторы в мире могут взглянуть на одну и ту же информацию о компании и получить совершенно разные цифры ее внутренней стоимости.
Скачать бесплатный шаблон
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Другие формы оценки
Внутренняя оценка часто используется для долгосрочных инвестиционных стратегий, но есть много других подходов к оценке и инвестированию. Альтернативы включают технический анализ, относительную оценку и стоимостной подход.
1. Технический анализ
Технический анализ Технический анализ - Руководство для новичков Технический анализ - это форма оценки инвестиций, которая анализирует прошлые цены для прогнозирования будущих ценовых действий. Технические аналитики считают, что коллективные действия всех участников рынка точно отражают всю соответствующую информацию и, следовательно, постоянно определяют справедливую рыночную стоимость ценных бумаг. включает в себя просмотр графиков и оценку различных индикаторов, которые могут сигнализировать о том, что акции будут расти или падать в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Примеры включают графики свечей, моментум и скользящие средние, относительную силу и многое другое.
2. Относительная оценка
Относительная оценка смотрит на то, что другие инвесторы готовы платить за аналогичные инвестиции, и предполагает, что они заплатили бы сопоставимую цену за рассматриваемую компанию. Двумя наиболее распространенными примерами этого являются сопоставимый анализ компании. Сопоставимый анализ компании. Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса («Comps») и анализа прецедентных транзакций. Анализ прецедентных транзакций. Анализ прецедентных транзакций - это метод оценки компании, в котором проводятся прошлые сделки M&A. используется для оценки сопоставимого бизнеса сегодня. Обычно называемые «прецедентами»,этот метод оценки используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками («Прецеденты»).
3. Затратный подход
При стоимостном подходе инвестор смотрит, каковы будут затраты на строительство или создание чего-либо, и предполагает, что это того стоит. Они могут посмотреть, во что обходится другим создание аналогичного бизнеса, и принять во внимание, как с тех пор изменились затраты (инфляция, дефляция, затраты на вводимые ресурсы и т. Д.).
Видеообъяснение внутренней стоимости
Посмотрите это короткое видео, чтобы быстро понять основные концепции, рассматриваемые в этом руководстве, в том числе, что такое внутренняя стоимость, формула, как рисковать, скорректировать внутреннюю стоимость и как выполнять вычисления в Excel.
Дополнительные ресурсы
Спасибо за то, что прочитали это руководство по внутренней стоимости. Надеюсь, к настоящему времени вы лучше понимаете, как инвесторы определяют, сколько для них стоит вложение.
Finance - глобальный поставщик сертификации финансовых аналитиков Сертификация FMVA® Присоединяйтесь к более 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari, в области финансового моделирования и оценки. Чтобы продолжить обучение и продвинуться по карьерной лестнице, вам будут полезны эти дополнительные ресурсы:
- Аналитик Trifecta Аналитик Trifecta® Руководство Полное руководство о том, как стать финансовым аналитиком мирового уровня. Вы хотите быть финансовым аналитиком мирового уровня? Вы хотите следовать передовым отраслевым практикам и выделяться из толпы? Наш процесс, который называется The Analyst Trifecta®, состоит из аналитики, презентации и мягких навыков.
- Инфографика оценки Инфографика оценки На протяжении многих лет мы потратили много времени на обдумывание и работу над оценкой бизнеса по широкому кругу сделок. Эта оценочная инфографика
- Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые методы работы с Excel в отношении предположений, драйверов, прогнозирования, связывания трех отчетов, анализа DCF и т. Д.
- Все статьи оценки Оценка Оценка относится к процессу определения текущей стоимости компании или актива. Это можно сделать с помощью ряда техник. Аналитики, которые хотят