В оценке мы можем найти полезную информацию, сравнивая теории, встроенные в различные модели оценки, имеющиеся в нашем распоряжении. Однако при подготовке модели оценки становится очевидным важное открытие. Когда мы пытаемся спрогнозировать будущие денежные потоки. Оценка. Бесплатные руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с помощью сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированного денежного потока (DCF) и прецедентных транзакций, которые используются в инвестиционном банкинге, исследовании капитала компании, существует компромисс. между сложностью наших предположений и надежностью наших оценок. Что такое финансовое моделирование. Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование,как и зачем строить модель. . Чем сложнее и изощреннее наши предположения, тем больше деталей используется для получения наших оценок. Когда в наши предположения входит больше движущихся частей, тем менее надежными становятся наши оценки. Это связано с тем, что в будущем ничего не гарантируется, и чем больше оценок мы используем, тем выше вероятность ложных срабатываний.
Начиная с самых основных компонентов оценки, мы можем стать более осмотрительными инвесторами, позволяя нам выбирать допущения, которые наиболее важны для нас и в которых мы наиболее уверены. В целом, инвесторы могут быть более уверены в следующих допущениях. что компания заявила публично, те, которые исследуют аналитики Аналитик исследования Аналитик-исследователь отвечает за исследование, анализ, интерпретацию и представление данных, связанных с рынками, операциями, финансами / бухгалтерским учетом, экономикой и клиентами. сделать, чтобы сформировать консенсус, и те, которые остаются относительно последовательными во времени. Эти допущения относятся к неденежным расходам компании. Неденежные расходы. Неденежные расходы отражаются в отчете о прибылях и убытках, поскольку принципы бухгалтерского учета требуют их отражения, несмотря на то, что они фактически не оплачиваются наличными.и его политика реинвестирования. Предположения, в которых инвесторы, в целом, менее уверены, но те, которые оказывают самое сильное влияние на оценку компании, - это скорость, с которой мы ожидаем роста компании.
Следующие ниже модели призваны проиллюстрировать влияние этих предположений на оценку компании, чтобы мы могли определить теоретические идеи, которые наиболее полезны для нас на практике.
Модель оценки стабильного роста
Ранее в этой серии статей мы исследовали фундаментальные различия между FCFF и FCFE в стоимости капитала. Стоимость капитала. Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли, которую бизнес должен получить, прежде чем создавать стоимость. Прежде чем бизнес сможет приносить прибыль, он должен по крайней мере генерировать достаточный доход, чтобы покрыть расходы на финансирование своей деятельности. используется для дисконтирования, а также для обработки долга. В рамках модели оценки стабильного роста мы постараемся проанализировать, как упрощение допущения о темпах роста влияет на оценку компании, изолировав его влияние на каждый тип денежных потоков.
Скачать бесплатный шаблон Excel
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Шаги:
- Введите следующие входные данные модели: коэффициент долга, ожидаемые темпы роста, детерминанты стоимости капитала (безрисковая ставка, бета, премия за риск по акциям), стоимость детерминант долга после налогообложения (стоимость долга до налогообложения, ставка налога). Модель вычисляет стоимость капитала и стоимость собственного капитала в обеих моделях стабильного роста.
- Модель FCFF рассчитывает стоимость фирмы, тогда как модель FCFE рассчитывает стоимость собственного капитала по формуле растущего бессрочного дохода с использованием FCFF и FCFE первого года.
- В разделе чувствительности рассчитывается стоимость фирмы и стоимость ее капитала путем применения различных темпов роста к FCFF и FCFE фирмы.
- Соотношение стоимости и ожидаемого роста иллюстрирует приведенные выше результаты, чтобы проиллюстрировать, насколько увеличивается стоимость фирмы и капитала по мере увеличения ожидаемых темпов роста.
Двухэтапная модель оценки
В двухэтапных моделях оценки используются разные темпы роста в предполагаемый период «высокого роста» и «стабильный» период. Этот тип модели оценки может использоваться для оценки компаний, у которых на первом этапе наблюдается конечный, нестабильный / неустойчивый темп роста, а на втором этапе - бесконечные, стабильные / устойчивые темпы роста. Кроме того, мы можем сделать ограничивающее предположение, что темп роста не может бесконечно превышать безрисковый темп. Интуитивно, если мы думаем о безрисковой ставке как о показателе темпа роста экономики, то любой темп роста, который постоянно превышает этот, подразумевает нереалистичное ожидание того, что фирма в конечном итоге обгонит экономику по размеру.
Модель дисконтирования дивидендов использует метод средневзвешенного значения для определения темпов роста, ожидаемых в фазе быстрого роста. Использование сочетания исторических темпов роста, консенсус-оценок и фундаментальных темпов устойчивого роста является в значительной степени произвольным предположением, но, тем не менее, является наиболее надежным представителем, имеющимся в нашем распоряжении для оценки роста. Двухэтапный DDM суммирует текущие значения дивидендов в фазе высокого и стабильного роста, чтобы получить стоимость акций. Эта оценка разбита на сумму частей, что позволяет нам измерить ценность роста на каждом этапе. В этом примере мы видим, что большая часть оценки приходится на фазу быстрого роста.
Двухступенчатая дисконтная модель FCFF хорошо известна. Это традиционная модель DCF, которая используется на практике финансовыми специалистами по всему миру. Двухэтапный FCFF суммирует текущие значения FCFF в фазе высокого и стабильного роста, чтобы определить стоимость фирмы. Двухэтапный FCFE суммирует текущие значения FCFE в фазе быстрого роста и фазе стабильного роста, чтобы получить стоимость фирмы. При оценке снова используется WACC для дисконтирования FCFF и стоимости капитала для дисконтирования FCFE, и долг трактуется по-разному в каждой модели оценки.
Скачать бесплатный шаблон Excel
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Insights
В модели стабильного роста используются те же допущения FCFF и FCFE, что и в шаблоне выверки денежных потоков. Этот шаблон выверки денежных потоков поможет вам различать EBITDA, CF, FCF и FCFF. EBITDA против денежного потока против свободного денежного потока против необеспеченного свободного денежного потока Существуют серьезные различия между EBITDA, денежным потоком, свободным денежным потоком и свободным денежным потоком для фирмы. EBITDA №1 EBITDA легко рассчитывается по таблице. При оценке FCFF мы приходим к более изменчивой оценке по сравнению с оценкой FCFE, о чем свидетельствует более крутой наклон графика зависимости стоимости от ожидаемого роста. Это можно объяснить механизмом, лежащим в основе формулы растущего бессрочного дохода, где в знаменателе используется разница между стоимостью капитала и темпами роста.Использование меньшей ставки дисконтирования приводит к меньшему знаменателю, что приводит к большим колебаниям оценки.
Двухэтапные модели дисконтирования берут на себя модели стабильного роста и расширяют допущения о росте. В то время как двухэтапный DDM использует формулу поиска цели для назначения произвольной скорости роста, мы можем наблюдать те же выводы, которые мы получили от согласования FCFF и FCFE, в каждой из моделей оценки FCFF и FCFE s-этапов, сохраняя базовую входные переменные постоянные. Но из модели стабильного роста мы знаем, что оценка FCFF показывает стандартное отклонение стоимости больше, чем у FCFE.
Дополнительные ресурсы
- Типы кратных оценок Типы кратных оценок В финансовом анализе используется множество типов мультипликаторов оценки. Эти типы мультипликаторов могут быть отнесены к мультипликаторам капитала и стоимости предприятия. Они используются двумя разными методами: анализ сопоставимой компании (comps) или прецедентные транзакции (прецеденты). См. Примеры расчета
- Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.
- Сопоставимый анализ компании Сопоставимый анализ компании Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса.
- Лучшие практики финансового моделирования Лучшие практики финансового моделирования Эта статья предоставляет читателям информацию о передовых методах финансового моделирования и простое пошаговое руководство по построению финансовой модели.