Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) фирмы представляет собой смешанную стоимость капитала. Стоимость капитала. Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли, которую предприятие должно получить, прежде чем создавать стоимость. Прежде чем бизнес сможет приносить прибыль, он должен по крайней мере генерировать достаточный доход, чтобы покрыть расходы на финансирование своей деятельности. из всех источников, включая обыкновенные акции, привилегированные акции и долговые обязательства. Стоимость каждого типа капитала взвешивается по его процентной доле от общего капитала, и они суммируются. В этом руководстве будет подробно описано, что такое WACC, почему он используется, как его рассчитать, а также приведено несколько примеров.
WACC используется в финансовом моделировании. Что такое финансовое моделирование. Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. в качестве ставки дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости. Чистая приведенная стоимость (ЧПС). Чистая приведенная стоимость (ЧПС) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиции, дисконтированных до настоящего времени. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, безопасности инвестиций или бизнеса.
Изображение: Курс финансового моделирования для оценки бизнеса.
Что такое формула WACC?
Как показано ниже, формула WACC:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Где:
E = рыночная стоимость капитала фирмы (рыночная капитализация Рыночная капитализация Рыночная капитализация (рыночная капитализация) - это последняя рыночная стоимость выпущенных акций компании. Рыночная капитализация равна текущей цене акций, умноженной на количество акций в обращении. сообщество часто использует значение рыночной капитализации для ранжирования компаний)
D = рыночная стоимость долга фирмы
V = общая стоимость капитала (собственный капитал плюс долг)
E / V = процент капитала, который составляет собственный капитал
D / V = процент капитала, который является долгом
Re = стоимость собственного капитала (требуемая норма доходности Требуемая норма доходности Требуемая норма доходности (пороговая ставка) - это минимальная доходность, которую инвестор ожидает получить от своих инвестиций. По сути, требуемая норма доходности - это минимально приемлемая компенсация. для уровня риска инвестиций.)
Rd = стоимость долга (доходность к погашению существующего долга)
T = ставка налога
Ниже показана расширенная версия формулы WACC, которая включает стоимость привилегированных акций (для компаний, у которых она есть).
Целью WACC является определение стоимости каждой части структуры капитала компании. Структура капитала. Структура капитала - это сумма долга и / или собственного капитала, используемая фирмой для финансирования своей деятельности и финансирования своих активов. Структура капитала фирмы основана на соотношении собственного капитала, долга и привилегированных акций. Каждый компонент имеет свою стоимость для компании. Компания выплачивает фиксированную процентную ставку. Процентные расходы. Процентные расходы возникают из-за компании, которая финансирует за счет займов или аренды капитала. Проценты указаны в отчете о прибылях и убытках, но также могут быть рассчитаны через график долга. В графике должны быть указаны все основные долги компании на балансе, а проценты должны быть рассчитаны путем умножения суммы долга на фиксированную доходность по привилегированным акциям.Несмотря на то, что фирма не выплачивает фиксированную норму прибыли на обыкновенный капитал, она часто выплачивает дивиденды. Дивиденды. Дивиденды - это доля прибыли и нераспределенной прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. Когда компания генерирует прибыль и накапливает нераспределенную прибыль, эту прибыль можно либо реинвестировать в бизнес, либо выплачивать акционерам в качестве дивидендов. в форме денежных средств акционерам.
Средневзвешенная стоимость капитала является неотъемлемой частью модели оценки DCF Бесплатное обучение модели DCF Модель DCF - это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса. Модель представляет собой просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании, и, следовательно, это важная концепция для понимания профессионалов в области финансов, особенно для инвестиционного банкинга. Инвестиционный банкинг. Инвестиционный банкинг - это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства и корпорации. и учреждениям, предоставляя консультационные услуги по андеррайтингу (привлечение капитала) и слияниям и поглощениям (M&A). Инвестиционные банки выступают в качестве посредников и посредников корпоративного развития. Корпоративное развитие. Корпоративное развитие - это группа в корпорации, ответственная за стратегические решения по развитию и реструктуризации ее бизнеса.устанавливать стратегические партнерства, участвовать в слияниях и поглощениях (M&A) и / или достигать совершенства в организации. Corp Dev также использует возможности, позволяющие повысить ценность бизнес-платформы компании. роли. В этой статье будет рассмотрен каждый компонент расчета WACC.
WACC, часть 1 - Стоимость капитала
Стоимость собственного капитала рассчитывается с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) - это модель, которая описывает взаимосвязь между ожидаемой доходностью и риском ценной бумаги. Формула CAPM показывает, что доходность ценной бумаги равна безрисковой доходности плюс премия за риск, основанная на бета-версии этой ценной бумаги, которая приравнивает норму доходности к волатильности (риск против вознаграждения). Ниже приведена формула стоимости собственного капитала:
Re = Rf + β × (Rm - Rf)
Где:
Rf = безрисковая ставка (обычно доходность 10-летних казначейских облигаций США)
β = бета собственного капитала (заемный)
Rm = годовая доходность рынка
Стоимость собственного капитала Стоимость капитала Стоимость капитала - это норма прибыли, которую акционер требует для инвестирования в бизнес. Требуемая норма прибыли зависит от уровня риска, связанного с инвестициями, подразумеваемых затрат или альтернативных затрат на капитал. Теоретически это та норма прибыли, которую требуют акционеры, чтобы компенсировать им риск инвестирования в акции. Бета - это мера волатильности доходности акции по отношению к рынку в целом (например, S&P 500). Его можно рассчитать, загрузив исторические данные о доходности из Bloomberg или используя функции WACC и BETA. Список функций Bloomberg. Список наиболее распространенных функций и ярлыков Bloomberg для капитала, фиксированного дохода, новостей, финансов, информации о компании. В инвестиционном банкинге, исследованиях капитала,рынки капитала, вы должны научиться использовать терминал Bloomberg для получения финансовой информации, цен на акции, транзакций и т. д. Список функций Bloomberg.
Безрисковая ставка
Безрисковая ставка Безрисковая ставка Безрисковая ставка доходности - это процентная ставка, которую инвестор может рассчитывать заработать на инвестиции, не несущей риска. На практике обычно считается, что безрисковая ставка равна проценту, выплачиваемому по трехмесячному государственному казначейскому векселю, что обычно является самым безопасным вложением, которое может сделать инвестор. - это доход, который можно получить, инвестируя в безрисковые ценные бумаги, например, в казначейские облигации США. Обычно доходность 10-летних казначейских облигаций США. 10-летние казначейские облигации США. 10-летние казначейские облигации США - это долговые обязательства, которые выпускаются Министерством финансов США со сроком погашения 10 лет. Он выплачивает владельцу проценты каждые шесть месяцев по фиксированной процентной ставке, которая определяется при первоначальном выпуске. используется для безрисковой ставки.
Премия за риск капитала (ERP)
Премия за риск капитала Премия за риск капитала Премия за риск капитала - это разница между доходностью собственного капитала / отдельной акции и безрисковой нормой доходности. Это компенсация инвестору за принятие более высокого уровня риска и инвестирование в акции, а не в безрисковые ценные бумаги. (ERP) определяется как дополнительная доходность, которую можно получить сверх безрисковой ставки, инвестируя в фондовый рынок. Один простой способ оценить ERP - вычесть безрисковую доходность из рыночной доходности. Этой информации обычно достаточно для самого базового финансового анализа. Однако в действительности оценка ERP может быть гораздо более детальной задачей. Обычно банки берут ERP из публикации под названием Ibbotson's.
Леверед Бета
Бета Бета Бета (β) инвестиционной ценной бумаги (т. Е. Акции) - это измерение ее волатильности доходности относительно всего рынка. Он используется в качестве меры риска и является неотъемлемой частью модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Компания с более высокой бета-версией имеет больший риск, а также большую ожидаемую прибыль. относится к волатильности или рискованности акции по сравнению со всеми другими акциями на рынке. Есть несколько способов оценить бета-версию акции. Первый и самый простой способ - рассчитать историческую бета-версию компании (с помощью регрессионного анализа. Регрессионный анализ. Регрессионный анализ - это набор статистических методов, используемых для оценки взаимосвязей между зависимой переменной и одной или несколькими независимыми переменными.Его можно использовать для оценки силы взаимосвязи между переменными и для моделирования будущей взаимосвязи между ними. ) или просто получите регрессивную бета-версию компании от Bloomberg. Второй и более тщательный подход состоит в том, чтобы сделать новую оценку бета-тестирования с использованием сопоставимых компаний публичных компаний. Сравнительный анализ компаний. Как проводить сопоставимый анализ компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.) или просто получите регрессивную бета-версию компании от Bloomberg. Второй и более тщательный подход состоит в том, чтобы сделать новую оценку бета-тестирования с использованием сопоставимых компаний публичных компаний. Сравнительный анализ компаний. Как проводить сопоставимый анализ компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.) или просто получите регрессивную бета-версию компании от Bloomberg. Второй и более тщательный подход состоит в том, чтобы сделать новую оценку бета-тестирования с использованием сопоставимых компаний публичных компаний. Сравнительный анализ компаний. Как проводить сопоставимый анализ компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.Второй и более тщательный подход состоит в том, чтобы сделать новую оценку бета-тестирования с использованием сопоставимых компаний публичных компаний. Сравнительный анализ компаний. Как проводить сопоставимый анализ компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.Второй и более тщательный подход состоит в том, чтобы сделать новую оценку бета-тестирования с использованием сопоставимых компаний публичных компаний. Сравнительный анализ компаний. Как проводить сопоставимый анализ компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Для использования этого подхода бета-версия сопоставимых компаний берется из Bloomberg и рассчитывается безрычажная бета-версия для каждой компании.
Безрычажная бета = левереджная бета / ((1 + (1 - налоговая ставка) * (Долг / собственный капитал))
Рыночная бета включает как бизнес-риск, так и риск, связанный с взятием долга. Однако, поскольку разные фирмы имеют разную структуру капитала, безрычажная бета Без рычага бета / Бета актива Без рычага бета (бета актива) - это неустойчивость доходности для бизнеса без учета его финансового рычага. Он учитывает только свои активы. Он сравнивает риск компании без рычагов с риском рынка. Он рассчитывается путем принятия бета-коэффициента собственного капитала и деления его на 1 плюс сумма долга, скорректированного с учетом налогов, к собственному капиталу (бета-коэффициент актива) рассчитывается для удаления дополнительного риска из долга, чтобы увидеть чистый бизнес-риск. Затем рассчитывается среднее значение безрычажных бета-ставок и перераспределяется на основе структуры капитала оцениваемой компании.
Левереджная бета = безрычажная бета * ((1 + (1 - налоговая ставка) * (Долг / собственный капитал))
В большинстве случаев используется текущая структура капитала фирмы, когда бета перераспределяется. Однако, если есть информация о том, что структура капитала фирмы может измениться в будущем, тогда бета будет перераспределена с использованием целевой структуры капитала фирмы.
После расчета безрисковой ставки, премии за риск по акциям и бета-коэффициентов с левериджем стоимость собственного капитала = безрисковая ставка + премия за риск по акциям * бета с левериджем.
Изображение: Курс финансового моделирования для оценки бизнеса.
WACC, часть 2 - Стоимость долга и привилегированных акций
Определение стоимости долга Стоимость долга Стоимость долга - это доход, который компания предоставляет своим держателям долга и кредиторам. Стоимость долга используется в расчетах WACC для анализа оценки. а привилегированные акции, вероятно, являются самой простой частью расчета WACC. Стоимость долга - это доходность к погашению по долгу фирмы, и аналогичным образом стоимость привилегированных акций - это доходность привилегированных акций компании. Просто умножьте стоимость долга и доходность привилегированных акций на долю долга и привилегированных акций в структуре капитала компании соответственно.
Поскольку процентные платежи не облагаются налогом, стоимость долга необходимо умножить на (1 - налоговая ставка), что называется стоимостью налогового щита. Налоговый щит. Налоговый щит - это допустимый вычет из налогооблагаемого дохода, который приводит к снижение причитающихся налогов. Стоимость этих щитов зависит от эффективной налоговой ставки для корпорации или физического лица. Общие расходы, которые подлежат вычету, включают износ, амортизацию, выплаты по ипотеке и процентные расходы. Это не делается для привилегированных акций, потому что дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из прибыли после налогообложения. Чистая прибыль Чистая прибыль является ключевой статьей не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. Хотя чистая прибыль рассчитывается из отчета о прибылях и убытках, она также используется как в балансе, так и в отчете о движении денежных средств. .
Возьмите средневзвешенную текущую доходность к погашению всей непогашенной задолженности, затем умножьте ее на единицу минус ставка налога, и вы получите стоимость долга после налогообложения, которая будет использоваться в формуле WACC.
Узнайте подробности в курсе «Финансовая математика для корпоративных финансов».
Калькулятор WACC
Ниже приведен снимок экрана калькулятора WACC финансового отдела в Excel. Калькулятор WACC. Этот калькулятор WACC помогает рассчитать WACC на основе структуры капитала, стоимости капитала, стоимости долга и налоговой ставки. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой смешанную стоимость капитала компании из всех источников, включая обыкновенные акции, привилегированные акции и заемные средства. Стоимость каждого вида капитала взвешена, которую вы можете бесплатно скачать в форме ниже.
Скачать бесплатный шаблон
Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!
Для чего используется WACC?
Средневзвешенная стоимость капитала служит ставкой дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости (NPV) бизнеса. Он также используется для оценки инвестиционных возможностей, поскольку считается, что он отражает альтернативные издержки фирмы. Таким образом, он используется компаниями как пороговая ставка.
Компания обычно использует свой WACC в качестве пороговой ставки Определение барьерной ставки Пороговая ставка, которая также известна как минимально допустимая ставка доходности (MARR), представляет собой минимальную требуемую норму прибыли или целевую ставку, которую инвесторы ожидают получить на инвестиции. Ставка определяется путем оценки стоимости капитала, сопутствующих рисков, текущих возможностей расширения бизнеса, нормы прибыли для аналогичных инвестиций и других факторов для оценки слияний и поглощений (процесс слияния и поглощения, слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесс слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния, поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность взаимодействия и транзакции. расходы ),а также для финансового моделирования внутренних инвестиций. Если инвестиционная возможность имеет более низкую внутреннюю норму доходности (IRR Internal Rate of Return (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR)) - это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.), чем его WACC, ему следует выкупить свои собственные акции или выплачивать дивиденды вместо инвестирования в проект.это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций. ), чем WACC, ему следует выкупить собственные акции или выплатить дивиденды вместо инвестирования в проект.это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций. ), чем WACC, ему следует выкупить собственные акции или выплатить дивиденды вместо инвестирования в проект.
Номинальная и реальная средневзвешенная стоимость капитала
Номинальные номинальные данные В статистике номинальные данные (также известные как номинальная шкала) - это тип данных, которые используются для обозначения переменных без предоставления каких-либо количественных значений свободных денежных потоков (которые включают инфляцию Инфляция Инфляция - это экономическое понятие, которое относится к увеличению уровень цен на товары в течение определенного периода времени. Повышение уровня цен означает, что валюта в данной экономике теряет покупательную способность (т. е. меньшее количество можно купить за ту же сумму денег). Средневзвешенная стоимость капитала и реальные свободные денежные потоки (без учета инфляции) следует дисконтировать на реальную средневзвешенную стоимость капитала. На практике чаще всего используется номинал, но важно понимать разницу.
Финансовый курс по моделированию оценки бизнеса.
Видео Объяснение WACC
Ниже приводится видео-пояснение средневзвешенной стоимости капитала и пример ее расчета. Посмотрите видео, чтобы быстро понять, как это работает!
Карьерные пути
Многие профессионалы и аналитики в области корпоративных финансов используют средневзвешенную стоимость капитала в своей повседневной работе. Некоторые из основных профессий, которые используют WACC в своем регулярном финансовом анализе, включают:
- Инвестиционный банкинг Инвестиционный банкинг Карьерный путь Руководство по карьере в инвестиционном банке - спланируйте свою карьеру в IB. Узнайте о зарплатах в инвестиционном банке, о том, как устроиться на работу и что делать после карьеры в IB. Подразделение инвестиционного банкинга (IBD) помогает правительствам, корпорациям и учреждениям привлекать капитал и осуществлять слияния и поглощения (M&A).
- Исследование акций Аналитик по исследованию акций Аналитик по исследованию рынка акций проводит исследования публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов. Мы освещаем зарплату аналитика, описание должности, точки входа в отрасль и возможные карьерные пути.
- Корпоративное развитие Корпоративное развитие Карьерный путь Работа в сфере корпоративного развития включает в себя выполнение слияний, поглощений, отчуждений и привлечение капитала для корпорации внутри компании. Корпоративное развитие («corp dev») отвечает за выполнение слияний, поглощений, отчуждений и привлечения капитала внутри компании. Изучите карьерный путь.
- Профиль карьеры в сфере прямых инвестиций Аналитики и сотрудники прямых инвестиций выполняют ту же работу, что и в инвестиционном банкинге. Работа включает в себя финансовое моделирование, оценку, сверхурочную работу и высокую оплату. Частный капитал (PE) - это обычная практика карьерного роста инвестиционных банкиров (IB). Аналитики IB часто мечтают «перейти» в сторону покупателя,
Узнайте больше о стоимости капитала от Даффа и Фелпса.
О финансах
Спасибо, что прочитали финансовый справочник по WACC. Финансы - официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. . Чтобы продолжить карьеру, вам пригодятся следующие дополнительные финансовые ресурсы:
- Что такое финансовое моделирование? Что такое финансовое моделирование. Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать.
- Расскажите мне о модели DCF Обойдите меня через DCF Вопрос, проведите меня через анализ DCF часто встречается при собеседовании по инвестиционному банку. Узнайте, как ответить на вопрос, с подробным руководством по ответам Финансов. Постройте 5-летний прогноз свободного денежного потока без рычага, рассчитайте конечную стоимость и дисконтируйте все эти денежные потоки до текущей стоимости с использованием WACC.
- Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.
- Руководства по интервью Интервью Проведите следующее интервью! Ознакомьтесь с руководствами по собеседованию в отделе финансов, где вы найдете наиболее частые вопросы и лучшие ответы на любую должность в сфере корпоративных финансов. Вопросы и ответы на собеседование по финансам, бухгалтерскому учету, инвестиционному банкингу, исследованиям капитала, коммерческому банковскому делу, FP&A и т. Бесплатные руководства и практика для успешного прохождения собеседования