Первичное публичное размещение акций (IPO) - это первая продажа акций. Акции Что такое акция? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании). Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы. выдается компанией для общественности. До IPO компания считается частной компанией, обычно с небольшим количеством инвесторов (учредители, друзья, семья и бизнес-инвесторы, такие как венчурные капиталисты. Венчурный капитал Венчурный капитал - это форма финансирования, которая предоставляет средства на ранней стадии, новые компании с высоким потенциалом роста в обмен на акционерный капитал или долю владения. Венчурные капиталисты рискуют вкладывать средства в начинающие компании,в надежде, что они получат значительную прибыль, когда компании добьются успеха. или инвесторы-ангелы Инвестор-ангел Инвестор-ангел - это физическое или юридическое лицо или компания, которая предоставляет капитал для начинающих предприятий в обмен на собственный капитал или конвертируемый долг. Они могут предоставить единовременное вложение или постоянное вливание капитала, чтобы помочь бизнесу пройти через трудные ранние стадии. ). Когда компания выходит на IPO, широкая публика может покупать акции и впервые владеть частью компании. IPO часто называют «выходом на биржу», и процесс андеррайтинга обычно возглавляет инвестиционный банк IBD - подразделение инвестиционного банкинга IBD - это аббревиатура от подразделения инвестиционного банкинга в рамках общего инвестиционного банка. IBD отвечает за работу с корпорациями, учреждениями,и правительства для привлечения капитала (андеррайтинг на рынках акций, долговых обязательств и гибридных рынков), а также для проведения слияний и поглощений.
Причины, по которым компании проходят IPO
Компании, которые стремятся к росту, часто используют первичное публичное размещение акций для привлечения капитала. Самым большим преимуществом IPO является привлеченный дополнительный капитал. Привлеченный капитал может быть использован для приобретения дополнительных основных средств. Основные средства (основные средства) Основные средства (основные средства) являются одним из основных внеоборотных активов, отражаемых в балансе. На основные средства влияют капитальные затраты, амортизация и приобретение / выбытие основных средств. Эти активы играют ключевую роль в финансовом планировании и анализе операций компании и будущих расходов (PPE), финансируют исследования и разработки (R&D), расширяют или погашают существующий долг. Также повышается осведомленность о компании благодаря IPO, которое обычно генерирует волну потенциальных новых клиентов.
Крупнейшие IPO в США:
- IPO Alibaba Group с привлечением 25 млрд долларов США (сентябрь 2014 г.)
- IPO Visa с привлечением 17,9 млрд долларов США (март 2008 г.)
- IPO Facebook с привлечением 16 миллиардов долларов США (май 2012 г.)
- IPO General Motors с привлечением 5,8 млрд долларов США (ноябрь 2017 г.)
Кроме того, частные инвесторы / партнеры-учредители / венчурные капиталисты могут использовать IPO в качестве стратегии выхода. Например, когда Facebook стал публичным, Марк Цукерберг продал почти 31 миллион акций на сумму 1,1 миллиарда долларов США. Публичное предложение - один из наиболее распространенных способов заработка венчурными капиталистами значительных денег.
Главная причина выйти на биржу ... собрать деньги!
Этапы первичного публичного предложения (IPO)
Первым шагом при первичном публичном размещении акций является найм инвестиционного банка или банков для проведения IPO. Инвестиционные банки могут работать вместе с одним из них, или один банк может работать в одиночку.
Затем все, кто участвует в IPO - команда менеджеров, аудиторы, бухгалтеры, банки-андеррайтеры, юристы и эксперты Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) - присутствуют на встрече, чтобы обсудить предложение и определить сроки подачи. Подобные встречи происходят на протяжении всего процесса андеррайтинга.
После собрания необходимо провести комплексную проверку компании, чтобы убедиться, что регистрационные данные верны. Задачи включают комплексную проверку рынка, юридическую проверку и проверку интеллектуальной собственности, финансовую и налоговую проверку.
Конечным результатом комплексной проверки является Заявление о регистрации S-1. Информация в отчете включает историческую финансовую отчетность, ключевые данные, обзор компании, факторы риска и многое другое.
Встреча аналитиков перед IPO проводится после подачи заявления о регистрации S-1 для ознакомления банкиров и аналитиков с компанией. Банкиры и аналитики также получают информацию о том, как продать компанию инвесторам. Также может быть составлен предварительный проспект эмиссии.
Предварительный маркетинг проводится, чтобы определить, нравятся ли институциональным инвесторам сектор и компания, а также цену, которую они, вероятно, готовы платить за акцию. Вместе с внутренней оценкой банки устанавливают диапазон цен для размещения. В Заявление о регистрации S-1 вносятся поправки с указанием ценового диапазона.
После завершения предпродажной работы и завершения регистрации S-1 команда менеджеров путешествует, чтобы встретиться с инвесторами и продвигать компанию. Это очень важный процесс, поскольку определяются заказы инвесторов на количество акций и цена, которую они готовы заплатить. Ценовой диапазон может быть пересмотрен.
Команда менеджеров встретится с инвестиционными банками, чтобы принять решение об окончательной цене сделки на основании заказов. Если будет много заказов (превышение лимита подписки), компания повысит цену на акции.
После определения цены IPO инвестиционные банки распределят акции между инвесторами, и акции начнут торговаться на рынке, чтобы публика могла их покупать и продавать.
Проблемы с публичным листингом
Хотя публичность имеет свои преимущества, есть и недостатки, которые следует учитывать. Первичное публичное размещение (IPO) может занять от шести месяцев до года. В это время менеджмент компании, скорее всего, сосредоточится на IPO, создавая потенциальные проблемы для других сфер бизнеса.
В США публичные компании контролируются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Публичные компании состоят из тысяч акционеров и подчиняются правилам и нормам. Должен быть сформирован совет директоров, а финансовая и бухгалтерская информация, подлежащая аудиту, должна предоставляться ежеквартально. Выход на биржу - дорогостоящий процесс, поэтому исторически только частные компании с прочными фундаментальными показателями и высоким потенциалом прибыльности проходят IPO. Наконец, информация об публичной компании доступна в Интернете, что может быть полезно для конкурентов.
Оценка компании
Инвестиционные банкиры Чем занимаются инвестиционные банкиры? Чем занимаются инвестиционные банкиры? Инвестиционные банкиры могут работать 100 часов в неделю, выполняя исследования, финансовое моделирование и презентации зданий. Несмотря на то, что в нем представлены одни из самых желанных и выгодных с финансовой точки зрения позиций в банковской сфере, инвестиционный банкинг также является одним из самых сложных и трудных путей карьерного роста. Guide to IB тратит много времени, пытаясь оценить компанию, выходящую на биржу. В конечном итоге именно инвесторы будут решать, сколько стоит компания, когда они решат участвовать в размещении и когда они будут покупать / продавать акции после того, как она начнет торговаться на бирже.
Основные методы, которые банкиры используют для оценки компании до того, как она станет публичной:
- Финансовое моделирование Что такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. (анализ дисконтированных денежных потоков / анализ DCF)
- Сопоставимый анализ компании Сопоставимый анализ компании Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса.
- Анализ прецедентных транзакций Анализ прецедентных транзакций Анализ прецедентных транзакций - это метод оценки компании, при котором прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня. Этот метод оценки, обычно называемый «прецедентами», используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками.
Комбинируя эти три метода, банкиры могут определить, что, по их мнению, является разумной стоимостью, которую инвестор был бы готов заплатить за свой бизнес.
Оценка может быть скорее искусством, чем наукой, и по этой причине многие IPO имеют большую волатильность в первые несколько дней торговли.
Чтобы узнать больше, ознакомьтесь с курсом «Финансы по методам оценки бизнеса».
Недооценка IPO
Несмотря на всю упомянутую выше оценочную работу, все еще существует тенденция к занижению цены IPO, когда компании становятся публичными (т. Е. Они намеренно устанавливаются значительно ниже, чем будет цена торгов в первый день). Например, LinkedIn Corporation стала публичной по цене 45 долларов за акцию, но торговалась по цене 122 доллара в конце дня. Это часто называют «оставлением денег на столе».
Андеррайтинг публичного предложения может иметь катастрофические последствия для компании. Предположим, компания А оценивает свое IPO на один миллион акций по цене 20 долларов за акцию. Если акции будут торговаться по 40 долларов за акцию, это будет означать, что Компания А получила 20 миллионов долларов (1 миллион * 20 долларов), тогда как она могла бы получить 40 миллионов долларов (1 миллион * 40 долларов), если бы IPO не было заниженным.
Популярную теорию корпоративных финансов о том, почему IPO занижены, можно проиллюстрировать следующим примером:
Предположим, есть две категории инвесторов, которые вкладывают средства в IPO - инсайдеры и остальной рынок (аутсайдеры). Инсайдеры знают реальную стоимость компании и будут держаться подальше, если она будет завышена. Если IPO будет недооценено, инсайдеры будут покупать акции.
Посторонние не знают реальной стоимости компании, но знают, что знают инсайдеры. Обладая этими знаниями, посторонние последуют примеру инсайдера:
- Если IPO будет недооценено, все будут покупать акции.
- Если цена IPO будет завышена, инсайдеры не станут покупать. Зная это, аутсайдеры также не будут участвовать в размещении.
Таким образом, занижение цены предложения отвечает интересам эмитента и его банка.
Другие источники
Благодарим вас за то, что вы прочитали это руководство по пониманию процесса андеррайтинга при первичном публичном размещении акций! Миссия Finance - помочь вам продвинуться по карьерной лестнице, и с учетом этого дополнительные финансовые ресурсы, указанные ниже, помогут вам на вашем пути:
- Рынки акционерного капитала Рынок акционерного капитала (ECM) Рынок акционерного капитала - это подмножество рынка капитала, на котором финансовые учреждения и компании взаимодействуют для торговли финансовыми инструментами.
- Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.
- Процесс слияния и поглощения Слияния и поглощения Процесс слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки.
- Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые методы работы с Excel в отношении предположений, драйверов, прогнозирования, связывания трех отчетов, анализа DCF и т. Д.