При анализе типичного проекта важно различать цифры, возвращаемые NPV и IRR, поскольку при сравнении двух разных проектов с использованием этих двух показателей возникают противоречивые результаты.
Как правило, один проект может обеспечить большую IRR, в то время как конкурирующий проект может показать более высокую NPV. Полученная разница может быть связана с разницей в денежных потоках между двумя проектами. Давайте сначала посмотрим, что означает каждая из двух ставок дисконтирования.
Что такое NPV?
NPV означает чистую приведенную стоимость Чистая приведенная стоимость (NPV) Чистая приведенная стоимость (NPV) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиции, дисконтированных до настоящего времени. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, инвестиционной безопасности и представляет собой положительные и отрицательные будущие денежные потоки на протяжении всего жизненного цикла проекта, дисконтированные сегодня. NPV представляет собой внутреннюю оценку, и она применима в бухгалтерском учете и финансах, где она используется для определения безопасности инвестиций, оценки новых предприятий, оценки бизнеса или поиска способов снижения затрат.
Что такое IRR?
IRR или внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) - это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций. - это форма метрики, применяемая при составлении бюджета капиталовложений. Передовой опыт составления бюджета капиталовложений. Составление бюджета капиталовложений относится к процессу принятия решений, которым компании следуют в отношении того, какие капиталоемкие проекты им следует осуществлять. Такие капиталоемкие проекты могут быть любыми: от открытия нового завода до значительного увеличения штата сотрудников, выхода на новый рынок или исследования и разработки новых продуктов. . Он используется для оценки прибыльности возможного коммерческого предприятия. Этот показатель работает как ставка дисконтирования, которая приравнивает чистую приведенную стоимость денежных потоков к нулю.
Различия между NPV и IRR
При подходе NPV текущая стоимость может быть рассчитана путем дисконтирования будущего денежного потока проекта по заранее определенным ставкам, известным как ставки отсечения. Однако, согласно подходу IRR, денежный поток дисконтируется по подходящей ставке с использованием метода проб и ошибок, который приравнивается к приведенной стоимости. Приведенная стоимость рассчитывается как сумма, равная сделанным инвестициям. Если IRR является предпочтительным методом, ставка дисконтирования часто не определяется заранее, как в случае с NPV.
NPV учитывает стоимость капитала или рыночную процентную ставку. Он получает сумму, которую следует инвестировать в проект, чтобы возместить прогнозируемую прибыль по текущим рыночным ставкам из вложенной суммы.
С другой стороны, подход IRR не учитывает преобладающую процентную ставку на рынке, и его цель - найти максимальные процентные ставки, которые будут стимулировать получение прибыли от инвестированной суммы.
Предположение NPV состоит в том, что промежуточный денежный поток реинвестируется по ставке отсечения, тогда как при подходе IRR промежуточный денежный поток инвестируется с преобладающей внутренней нормой доходности. Результаты NPV показывают некоторое сходство с цифрами, полученными из IRR при аналогичном наборе условий, в то время как оба метода предлагают противоречивые результаты в случаях, когда обстоятельства разные.
Стандартные пороговые значения NPV достаточно надежны по сравнению с IRR, когда речь идет о ранжировании более двух проектных предложений.
Сходство результатов по NPV и IRR
Оба метода показывают сопоставимые результаты в отношении решений «принять или отклонить», когда речь идет о предложениях независимых инвестиционных проектов. В этом случае два предложения не конкурируют, и они принимаются или отклоняются на основе минимальной нормы прибыли на рынке.
Обычные предложения часто предполагают отток денежных средств на начальном этапе и обычно сопровождаются притоком денежных средств. Подобные сходства возникают в процессе принятия решений. При использовании NPV предложения обычно принимаются, если они имеют чистое положительное значение, тогда как IRR часто принимается, если результирующая IRR имеет более высокое значение по сравнению с существующей ставкой отсечения. Проекты с положительной чистой приведенной стоимостью также показывают более высокую внутреннюю норму доходности, превышающую базовую стоимость.
Конфликты между NPV и IRR
В случае взаимоисключающих проектов, которые конкурируют, так что принятие одного из блоков принимает оставшийся, NPV и IRR часто дают противоречивые результаты. NPV может побудить менеджера проекта или инженера принять одно проектное предложение, в то время как внутренняя норма прибыли может показать другое как наиболее благоприятное. Подобный конфликт возникает из-за ряда проблем.
Во-первых, противоречивые результаты возникают из-за существенных различий в сумме капитальных затрат оцениваемых проектных предложений. Иногда конфликт возникает из-за различий в сроках движения денежных средств и схемах проектных предложений или различий в ожидаемом периоде обслуживания предлагаемых проектов.
В трудных ситуациях, когда необходимо сделать выбор между двумя конкурирующими проектами, лучше всего выбрать проект с большей положительной чистой стоимостью, используя норму отсечения или соответствующую стоимость капитала.
Причина, по которой два вышеупомянутых варианта работают, заключается в том, что цель компании состоит в максимальном увеличении благосостояния своего акционера, и лучший способ сделать это - выбрать проект с самой высокой чистой приведенной стоимостью. Такой проект положительно сказывается на цене акций и благосостоянии акционеров.
Таким образом, NPV намного надежнее по сравнению с IRR и является лучшим подходом при ранжировании взаимоисключающих проектов. Собственно, NPV считается лучшим критерием при ранжировании инвестиций.
Последнее слово
И NPV, и IRR - надежные аналитические инструменты. Однако они не всегда соглашаются и говорят нам то, что мы хотим знать, особенно когда есть два конкурирующих проекта с одинаково выгодными альтернативами. Тем не менее, большинство менеджеров проектов предпочитают использовать NPV, потому что она считается лучшей при ранжировании взаимоисключающих проектов.
Дополнительные ресурсы
Финансы - официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. . Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
- Стоимость капитала Стоимость капитала Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли, которую предприятие должно заработать, прежде чем создавать стоимость. Прежде чем бизнес сможет приносить прибыль, он должен по крайней мере генерировать достаточный доход, чтобы покрыть расходы на финансирование своей деятельности.
- Ставка дисконтирования Ставка дисконтирования В корпоративных финансах ставка дисконтирования - это норма прибыли, используемая для дисконтирования будущих денежных потоков до их приведенной стоимости. Эта ставка часто представляет собой средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC), требуемую ставку доходности или минимальную ставку, которую инвесторы ожидают заработать относительно риска инвестиций.
- Пороговая ставка Определение пороговой ставки Пороговая ставка, которая также известна как минимально допустимая ставка доходности (MARR), представляет собой минимальную требуемую норму прибыли или целевую ставку, которую инвесторы ожидают получить от инвестиции. Ставка определяется путем оценки стоимости капитала, вовлеченных рисков, текущих возможностей в расширении бизнеса, нормы прибыли для аналогичных инвестиций и других факторов.
- Финансирование проектов Финансирование проектов - Учебник для начинающих по финансированию проектов. Финансирование проекта - это финансовый анализ всего жизненного цикла проекта. Обычно анализ затрат и выгод используется для