Полное руководство по денежным потокам - понимание EBITDA, CF, FCF, FCFF

Финансовые специалисты часто ссылаются на EBITDA, денежный поток (CF), свободный денежный поток (FCF), свободный денежный поток на капитал (FCFE) и свободный денежный поток на фирму (FCFF - Unlevered Free Cash Flow), но что именно они имеют в виду? Между EBITDA EBITDA EBITDA или прибылью до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации - это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры по сравнению с денежным потоком. Денежный поток. Денежный поток (CF) - это увеличение или уменьшение суммы денег, имеющейся у компании, учреждения или частного лица. В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которая генерируется или потребляется в определенный период времени.Существует множество типов CF и FCF. Свободный денежный поток (FCF). Свободный денежный поток (FCF) измеряет способность компании производить то, что больше всего волнует инвесторов: наличные деньги, которые доступны, распределяются по собственному усмотрению по сравнению с FCFE Free Cash Flow to Equity (FCFE). Свободный денежный поток в капитал (FCFE) - это сумма денежных средств, генерируемых бизнесом, которые могут быть потенциально распределены между акционерами. Он рассчитывается как денежные средства от операций за вычетом капитальных затрат. Это руководство предоставит подробное объяснение того, почему это важно и как его рассчитать, а несколько в сравнении с безрычажным свободным денежным потоком FCFF Без рычага свободного денежного потока - это теоретический показатель денежного потока для бизнеса при условии, что компания полностью свободна от долгов и не имеет процентных расходов. и это руководство было разработано, чтобы научить вас именно тому, что вам нужно знать!

Ниже представлена ​​инфографика, которую мы подробно рассмотрим в этом руководстве:

Сравнение денежных потоков fcf fcfe fcff

Скачать бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

EBITDA №1

Финансы опубликовали несколько статей о наиболее часто упоминаемых финансовых показателях, начиная от EBITDA EBITDA EBITDA или до прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры причин, почему Уоррену Баффету не нравится EBITDA Уоррен Баффет - EBITDA Уоррен Баффет хорошо известен тем, что не любит EBITDA. Уоррен Баффет сказал: «Думает ли руководство, что зубная фея платит за капитальные затраты?».

В этом руководстве по денежным потокам (CF) мы приведем конкретные примеры того, как EBITDA может сильно отличаться от реальных показателей денежного потока. Часто утверждают, что это показатель денежного потока, и это может быть верно для зрелого бизнеса с небольшими капитальными затратами или без них.

EBITDA можно легко рассчитать из отчета о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках. Отчет о прибылях и убытках - это один из основных финансовых отчетов компании, в котором отражены их прибыли и убытки за определенный период времени. Прибыль или убыток определяется путем вычета всех доходов и вычитания всех расходов как по операционной, так и по внеоперационной деятельности. Этот отчет является одним из трех отчетов, используемых как в корпоративных финансах (включая финансовое моделирование), так и в бухгалтерском учете. (за исключением случаев, когда амортизация и амортизация не показаны отдельной строкой, и в этом случае ее можно найти в отчете о движении денежных средств). Как показывает наша инфографика, просто начните с чистой прибыли, затем добавьте обратно налоги, проценты, амортизацию и амортизацию, и вы получите EBITDA.

Как вы увидите, когда мы будем строить следующие несколько статей CF, EBITDA является лишь хорошим показателем для CF в течение двух из четырех лет, а в большинстве лет ситуация сильно отличается.

сверка ebitda

# 2 Денежный поток (от операций, заемный)

Операционный денежный поток. Денежный поток. Денежный поток (CF) - это увеличение или уменьшение денежной суммы, имеющейся у компании, учреждения или физического лица. В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которые генерируются или потребляются в определенный период времени. Существует много типов CF (или иногда называемых «денежными средствами от операционной деятельности») - это мера денежных средств, генерируемых (или потребляемых) бизнесом в результате его обычной операционной деятельности.

Как и EBITDA, износ и амортизация добавляются к денежным средствам от операционной деятельности. Однако все другие неденежные статьи, такие как компенсация на основе акций, нереализованные прибыли / убытки или списание, также добавляются обратно.

В отличие от EBITDA, денежные средства от операционной деятельности включают изменения в чистом оборотном капитале. Чистый оборотный капитал. Чистый оборотный капитал (NWC) - это разница между текущими активами компании (за вычетом денежных средств) и текущими обязательствами (за вычетом долга) в ее балансе. Это показатель ликвидности компании и ее способности выполнять краткосрочные обязательства, а также финансировать операции бизнеса. Идеальная позиция - это такие позиции, как дебиторская, кредиторская и товарно-материальная.

Операционный денежный поток не включает капитальные затраты (инвестиции, необходимые для поддержания основных фондов).

выверка денежных средств от операций

# 3 Свободный денежный поток (FCF)

Свободный денежный поток Свободный денежный поток (FCF) Свободный денежный поток (FCF) измеряет способность компании производить то, что больше всего волнует инвесторов: наличные деньги, которые могут быть распределены произвольно, могут быть легко получены из отчета о денежных потоках, взяв операционные деньги расход и вычет капитальных затрат.

FCF получил свое название от того факта, что это сумма денежного потока, «свободного» (доступного) для дискреционных расходов руководством / акционерами. Например, даже несмотря на то, что операционный денежный поток компании составляет 50 миллионов долларов, ей все равно необходимо ежегодно инвестировать 10 миллионов долларов в поддержание своих основных фондов. По этой причине, если менеджеры / инвесторы не хотят, чтобы бизнес сократился, имеется только 40 миллионов долларов свободного денежного потока.

сверка свободного денежного потока

# 4 Свободный денежный поток в капитал (FCFE)

Свободный денежный поток к собственному капиталу Свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE) Свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE) - это сумма денежных средств, генерируемых бизнесом, которые могут быть потенциально распределены среди акционеров. Он рассчитывается как денежные средства от операций за вычетом капитальных затрат. Это руководство предоставит подробное объяснение того, почему это важно и как его рассчитать, а некоторые из них также могут называться «Левереджный свободный денежный поток». Этот показатель выводится из отчета о движении денежных средств путем вычета операционного денежного потока, вычета капитальных затрат и добавления чистого выпущенного долга (или вычитания чистого погашения долга).

FCFE включает уплаченные процентные расходы по долгу и чистый выпущенный или погашенный долг, поэтому он представляет собой только денежный поток, доступный инвесторам в акции (проценты держателям долга уже выплачены).

FCFE (Levered Free Cash Flow) используется в финансовом моделировании. Что такое финансовое моделирование. Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. для определения стоимости капитала Стоимость предприятия по сравнению со стоимостью капитала Стоимость предприятия по сравнению со стоимостью капитала. В этом руководстве объясняется разница между стоимостью предприятия (стоимостью фирмы) и стоимостью собственного капитала бизнеса. Посмотрите пример расчета каждого и скачайте калькулятор. Стоимость предприятия = стоимость капитала + долг - денежные средства. Узнайте значение и то, как каждый из них используется при оценке фирмы.

свободный денежный поток собственный капитал fcfe

# 5 Свободный денежный поток для фирмы (FCFF)

Свободный денежный поток для фирмы или FCFF (также называемый безрычажным свободным денежным потоком Без рычага Свободный денежный поток Без рычага Свободный денежный поток - это теоретический показатель денежного потока для бизнеса, предполагающий, что компания полностью свободна от долгов и без процентных расходов.) Требуется много- шаговый расчет и используется в формуле дисконтированного денежного потока. Формула DCF дисконтированного денежного потока. Формула DCF дисконтированного денежного потока представляет собой сумму денежного потока за каждый период, деленную на единицу, плюс ставка дисконтирования, возведенная в степень периода #. В этой статье формула DCF разбивается на простые термины с примерами и видео расчета. Формула используется для определения ценности бизнес-анализа для определения стоимости предприятия (или общей стоимости компании). FCFF - это гипотетическая цифра, оценка того, что было бы, если бы у фирмы не было долгов.

Вот пошаговое описание того, как рассчитать FCFF:

  1. Начните с прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT)
  2. Рассчитайте гипотетический налоговый счет, который была бы у компании, если бы у нее не было налогового щита.
  3. Вычтите гипотетический налоговый счет из EBIT, чтобы получить показатель чистой прибыли без рычага.
  4. Добавьте обратно износ и амортизацию
  5. Вычесть любое увеличение безналичного оборотного капитала
  6. Вычтите капитальные затраты

свободный денежный поток фирма fcff

Это наиболее распространенная метрика, используемая для любого типа оценки финансового моделирования.

Сравнительная таблица каждой метрики (заполняя руководство по CF)

 EBITDAОперационный CFFCFFCFEFCFF
Полученный изСправка о доходахО движении денежных средствО движении денежных средствО движении денежных средствРаздельный анализ
Используется для определенияЦенность предприятияСтоимость капиталаЦенность предприятияКапиталЦенность предприятия
Тип оценкиСопоставимая компанияСопоставимая компанияDCFDCFDCF
Соотношение с экономической ценностьюНизкий / среднийВысокоВысокоВысшееСамый высокий
ПростотаНаиболееУмеренныйУмеренныйМеньшеНаименее
Показатель GAAP / IFRSНетдаНетНетНет
Включает изменения в оборотном капиталеНетдададада
Включая налогиНетдададаДа (пересчитано)
Включает капитальные затратыНетНетдадада

Если кто-то говорит «Свободный денежный поток», что они имеют в виду?

Ответ в зависимости от обстоятельств. Скорее всего, они не означают EBITDA, но могут легко означать денежные средства от операций, FCF и FCFF.

Почему так непонятно? Дело в том, что термин «безрычажный свободный денежный поток» (или «свободный денежный поток для фирмы») звучит неестественно, поэтому финансовые специалисты часто сокращают его до «денежного потока». На самом деле нет никакого способа узнать наверняка, если вы не попросите их указать, к каким именно типам CF они относятся.

Какой из 5 показателей лучший?

Ответ на этот вопрос зависит от обстоятельств. EBITDA EBITDA EBITDA или прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации - это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры - это хорошо, потому что ее легко вычислить и ее часто цитируют, поэтому большинство финансовых специалистов знают, что вы имеете в виду, когда говорите о EBITDA. Обратной стороной является то, что EBITDA часто может сильно отличаться от денежного потока.

Операционный денежный поток велик, потому что его легко получить из отчета о движении денежных средств, и он представляет собой истинную картину движения денежных средств за период. Обратной стороной является то, что он содержит «шум» от краткосрочных движений оборотного капитала, который может его исказить.

FCFE хорош тем, что его легко рассчитать и он включает реальную картину денежного потока после учета капитальных вложений для поддержания бизнеса. Обратной стороной является то, что большинство финансовых моделей построено на безрычажном (Enterprise Value Enterprise Value Enterprise Value или Firm Value), это полная стоимость фирмы, равная ее стоимости капитала, плюс чистый долг плюс любая доля меньшинства, используемая в Он смотрит на всю рыночную стоимость, а не только на стоимость собственного капитала, поэтому учитываются все права собственности и требования к активам как из заемного, так и из собственного капитала.), поэтому требуется дальнейший анализ. Сравните стоимость капитала и стоимость предприятия Стоимость предприятия и стоимость капитала Стоимость предприятия и стоимость капитала. В этом руководстве объясняется разница между стоимостью предприятия (стоимостью фирмы) и стоимостью собственного капитала бизнеса.Посмотрите пример расчета каждого и скачайте калькулятор. Стоимость предприятия = стоимость капитала + долг - денежные средства. Узнайте значение и то, как каждый из них используется в оценке.

FCFF хорош, потому что он имеет самую высокую корреляцию с экономической стоимостью фирмы (сам по себе, без эффекта левериджа). Обратной стороной является то, что для этого требуется анализ и делать предположения о том, какими будут налоговые счета фирмы без рычагов. Эта метрика составляет основу для оценки большинства моделей DCF.

Что еще мне нужно знать?

CF лежит в основе оценки. Будь то анализ сопоставимой компании, прецедентные транзакции или анализ DCF Бесплатное руководство по обучению модели DCF Модель DCF - это особый тип финансовой модели, используемый для оценки бизнеса. Модель - это просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании. Каждый из этих методов оценки может использовать разные показатели денежного потока, поэтому важно хорошо понимать каждый из них.

Чтобы продолжить развитие вашего понимания, мы рекомендуем наш курс финансового анализа, наш курс оценки бизнеса и наши разнообразные курсы финансового моделирования в дополнение к этому бесплатному руководству.

Дополнительные ресурсы от Финансов

Мы надеемся, что это руководство помогло понять разницу между EBITDA и денежными средствами от операций, а также свободным денежным потоком и свободным денежным потоком.

Финансы - глобальный поставщик сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. FMVA®. Присоединяйтесь к более 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari, по программе сертификации, призванной помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы помочь вам продвинуться в качестве аналитика и вывести свои финансовые навыки на новый уровень, ознакомьтесь с дополнительными бесплатными ресурсами ниже:

  • EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA - два очень распространенных показателя, используемых в финансах и оценке компаний. Есть важные отличия, плюсы и минусы, которые нужно понять. EBIT означает: прибыль до уплаты процентов и налогов. EBITDA означает: прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Примеры и
  • Руководство по моделированию DCF Бесплатное руководство по обучению модели DCF Модель DCF - это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса. Модель - это просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании.
  • Лучшие практики финансового моделирования Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые методы работы с Excel в отношении предположений, драйверов, прогнозирования, связывания трех отчетов, анализа DCF и т. Д.
  • Расширенные формулы Excel Расширенные формулы Excel, которые необходимо знать Эти расширенные формулы Excel очень важно знать и выведут ваши навыки финансового анализа на новый уровень. Вы должны знать дополнительные функции Excel. Изучите 10 лучших формул Excel, которые регулярно использует каждый финансовый аналитик мирового уровня. Эти навыки улучшат вашу работу с таблицами в любой карьере.
  • Как стать отличным финансовым аналитиком Руководство для аналитиков Trifecta® Полное руководство о том, как стать финансовым аналитиком мирового уровня. Вы хотите быть финансовым аналитиком мирового уровня? Вы хотите следовать передовым отраслевым практикам и выделяться из толпы? Наш процесс, который называется The Analyst Trifecta®, состоит из аналитики, презентации и мягких навыков.