Модель дисконтирования дивидендов - определение, формулы и варианты

Модель дисконтирования дивидендов (DDM) - это количественный метод оценки стоимости акций компании, основанный на предположении, что текущая справедливая цена акции равна сумме всех будущих дивидендов компании FCFF против FCFE против дивидендов Все три типа денежных потоков - FCFF против FCFE против дивидендов - может использоваться для определения внутренней стоимости капитала и, в конечном итоге, внутренней цены акций фирмы. Основное различие в методах оценки заключается в том, как дисконтируются денежные потоки. дисконтированные до их текущей стоимости.

Разрушение модели дисконтирования дивидендов

Модель дисконтирования дивидендов была разработана при предположении, что внутренняя стоимость Внутренняя стоимость Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой приведенную стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных с использованием соответствующей ставки дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую. акции отражает текущую стоимость всех будущих денежных потоков, генерируемых ценными бумагами. В то же время дивиденды - это, по сути, положительные денежные потоки, генерируемые компанией и распределяемые среди акционеров.

Как правило, модель дисконтирования дивидендов предоставляет простой способ рассчитать справедливую цену акций с математической точки зрения с минимально необходимыми входными переменными. Однако модель основывается на нескольких предположениях, которые нелегко спрогнозировать.

В зависимости от варианта модели дисконтирования дивидендов аналитику требуется спрогнозировать будущие выплаты дивидендов, рост выплат дивидендов и стоимость собственного капитала. Точно спрогнозировать все переменные практически невозможно. Таким образом, во многих случаях теоретическая справедливая цена акций далека от реальности.

Формула модели дисконтирования дивидендов

Модель дисконтирования дивидендов может принимать несколько вариаций в зависимости от заявленных допущений. Варианты включают следующее:

1. Модель роста Гордона

Модель роста Гордона (GGM) Модель роста Гордона Модель роста Гордона, также известная как модель дивидендов Гордона или модель дисконтирования дивидендов, - это метод оценки акций, который вычисляет внутреннюю стоимость акции, независимо от текущих рыночных условий. Затем инвесторы могут сравнивать компании с другими отраслями, используя эту упрощенную модель - один из наиболее часто используемых вариантов модели дисконтирования дивидендов. Модель названа в честь американского экономиста Майрона Дж. Гордона, который предложил эту вариацию.

GGM основан на предположении, что поток будущих дивидендов будет расти с некоторой постоянной скоростью в будущем в течение бесконечного времени. Математически модель выражается следующим образом:

Где:

V ₀ - текущая справедливая стоимость акции
D ₁ - выплата дивидендов через один период с настоящего момента
r - оценочная стоимость собственного капитала (обычно рассчитывается с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM) CAPM) Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) - это модель, описывающая взаимосвязь между ожидаемой доходностью и риском ценной бумаги. Формула CAPM показывает доходность ценная бумага равна безрисковой доходности плюс премия за риск, основанная на бета-версии этой ценной бумаги)
g - постоянный темп роста дивидендов компании в течение бесконечного времени

2. Модель дисконтирования дивидендов за один период

Модель дисконтных дивидендов за один период используется гораздо реже, чем модель Gordon Growth. Первый применяется, когда инвестор хочет определить внутреннюю цену акции, которую он или она будет продавать через один период времени. В модели дисконтирования дивидендов за один период используется следующее уравнение:

Где:

V ₀ - текущая справедливая стоимость акции
D ₁ - выплата дивидендов через один период с настоящего момента
P ₁ - цена акции за один период от текущего момента
r - оценочная стоимость собственного капитала

3. Многопериодная модель дисконтирования дивидендов

Модель дисконтирования дивидендов за несколько периодов является расширением модели дисконтирования за один период, в которой инвестор ожидает владеть акциями в течение нескольких периодов. Основная проблема вариации многопериодной модели состоит в том, что требуется прогнозировать выплаты дивидендов на разные периоды. Математическая формула модели представлена ниже:

Связанные чтения

Finance является официальным поставщиком глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к более 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым специалистом мирового уровня. аналитик. Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

Доходность прироста капитала Доходность прироста капитала Доходность прироста капитала (CGY) - это повышение цены на инвестицию или ценную бумагу, выраженное в процентах. Поскольку расчет доходности от прироста капитала включает в себя рыночную цену ценной бумаги с течением времени, его можно использовать для анализа колебаний рыночной цены ценной бумаги. Посмотреть расчет и пример
Дивиденд на акцию Дивиденд на акцию (DPS) Дивиденд на акцию (DPS) - это общая сумма дивидендов, относящихся к каждой отдельной акции компании в обращении. Расчет дивиденда на акцию
Экс-дивидендная дата Экс-дивидендная дата Экс-дивидендная дата - это срок инвестирования, который определяет, какие акционеры имеют право на получение объявленных дивидендов. Когда компания объявляет дивиденды, совет директоров устанавливает дату записи, когда только акционеры, зарегистрированные в бухгалтерских книгах компании на эту дату, имеют право на получение дивидендов.
Опцион на акции Опцион на акции Опцион на акции - это договор между двумя сторонами, который дает покупателю право покупать или продавать базовые акции по заранее определенной цене и в течение определенного периода времени. Продавец опциона на акции называется автором опциона, когда продавцу выплачивается премия по контракту, приобретенному покупателем опциона.