Обучение модели DCF - полное бесплатное руководство по моделям DCF

Модель DCF - это особый тип финансовой модели. Типы финансовых моделей. Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают в себя: модель с тремя отчетами, модель DCF, модель M&A, модель LBO, модель бюджета. Откройте для себя 10 основных типов ценности бизнеса. DCF расшифровывается как D iscounted C ash F low, поэтому модель DCF - это просто прогноз безрычажного свободного денежного потока компании, дисконтированного до сегодняшней стоимости, которая называется чистой приведенной стоимостью (NPV). Это руководство по обучению модели DCF научит вас основам шаг за шагом.

Несмотря на то, что концепция проста, на самом деле для каждого из компонентов, упомянутых выше, требуется довольно много технической подготовки, поэтому давайте разберем каждый из них более подробно. Базовым строительным блоком модели DCF является финансовая модель 3 отчета 3 Модель отчета 3 Модель отчета связывает отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств в одну динамически связанную финансовую модель. Примеры, руководство, которое связывает финансовые показатели вместе. Это руководство по обучению модели DCF проведет вас через шаги, которые вам нужно знать, чтобы построить ее самостоятельно.

Изображение модели DCF в Excel

Что такое безрычажный свободный денежный поток?

Денежный поток Денежный поток Денежный поток (CF) - это увеличение или уменьшение денежной суммы, имеющейся у компании, учреждения или физического лица. В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которая генерируется или потребляется в определенный период времени. Есть много типов CF - это просто денежные средства, генерируемые бизнесом, которые могут быть распределены среди инвесторов или реинвестированы в бизнес. В финансовом моделировании Что такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. и анализа DCF наиболее часто используется тип денежного потока - это безрычажный свободный денежный поток (также называемый свободным денежным потоком для фирмы) - денежные средства, которые доступны как инвесторам в долговые и долевые инструменты. Узнать больше,пожалуйста, прочтите наше руководство о том, как рассчитать безрычажный свободный денежный поток.

Денежный поток используется, потому что он представляет экономическую ценность, в то время как такие бухгалтерские показатели, как чистая прибыль, нет. Компания может иметь положительную чистую прибыль, но отрицательный денежный поток, что подорвет экономику бизнеса. В конце концов, инвесторы действительно ценят наличные деньги, а не прибыль.

Узнайте больше о безрычажном свободном денежном потоке без рычага свободного денежного потока без рычага свободного денежного потока - это теоретический показатель денежного потока для бизнеса при условии, что компания полностью свободна от долгов и не имеет процентных расходов. и как его рассчитать.

Почему дисконтируется денежный поток?

Денежный поток, генерируемый бизнесом, дисконтируется до определенного момента времени (отсюда и название модель дисконтированного денежного потока), как правило, до текущей даты. Причина дисконтирования денежного потока сводится к нескольким вещам, которые в основном суммируются как альтернативные издержки и риск в соответствии с теорией временной стоимости денег. Временная стоимость денег предполагает, что деньги в настоящем стоят больше, чем деньги в будущем, потому что деньги в настоящем можно инвестировать и, таким образом, заработать больше денег.

Средневзвешенная стоимость капитала WACC WACC - это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC (WACC), представляющий требуемую норму прибыли, ожидаемую инвесторами. Следовательно, это также можно рассматривать как альтернативные издержки фирмы, то есть, если они не могут найти более высокую норму прибыли в другом месте, они должны выкупить свои собственные акции.

В той степени, в которой компания достигает нормы прибыли, превышающей их стоимость капитала (их пороговая ставка Определение пороговой ставки Пороговая ставка, которая также известна как минимально допустимая ставка доходности (MARR), является минимальной необходимой нормой прибыли или целевой ставкой, которая инвесторы ожидают получения инвестиций. Ставка определяется путем оценки стоимости капитала, связанных с этим рисков, текущих возможностей расширения бизнеса, нормы прибыли для аналогичных инвестиций и других факторов), которые они «создают». Если они получают доходность ниже стоимости капитала, то они «разрушают стоимость».

Требуемая для инвесторов норма прибыли (как обсуждалось выше) обычно связана с риском инвестиций (с использованием модели оценки капитальных активов Модель оценки капитальных активов (CAPM) Модель оценки капитальных активов (CAPM) - это модель, которая описывает взаимосвязь между ожидаемыми доходность и риск ценной бумаги. Формула CAPM показывает, что доходность ценной бумаги равна безрисковой доходности плюс премия за риск на основе бета-версии этой ценной бумаги). Следовательно, чем рискованнее инвестиция, тем выше требуемая норма прибыли и выше стоимость капитала.

Чем дальше денежные потоки, тем они рискованнее и, следовательно, их необходимо дополнительно дисконтировать.

Свободный денежный поток в модели DCF

Как построить прогноз движения денежных средств в модели DCF

Это обширная тема, и за прогнозированием эффективности бизнеса стоит целое искусство. Проще говоря, работа финансового аналитика состоит в том, чтобы сделать наиболее обоснованный прогноз относительно того, как каждый из факторов развития бизнеса повлияет на его результаты в будущем. См. Наше руководство по предположениям и прогнозам, чтобы узнать больше.

Как правило, прогноз для модели DCF рассчитывается примерно на пять лет, за исключением сырьевых или долговечных отраслей, таких как горнодобывающая, нефтегазовая и инфраструктурная, где инженерные отчеты могут использоваться для построения долгосрочного «срока службы ресурса »Прогноз. Пример этого можно найти в нашем курсе финансового моделирования горнодобывающей промышленности.

# 1 Прогнозирование доходов

Есть несколько способов составить прогноз доходов, но в целом они делятся на две основные категории: на основе роста и на основе драйверов.

Прогноз на основе роста проще и имеет смысл для стабильных, зрелых предприятий, где можно использовать базовые темпы роста из года в год. Для многих моделей DCF этого достаточно.

Прогноз на основе драйверов более подробный и сложный для разработки. Это требует разбивки доходов по различным факторам, таким как цена, объем, продукты, клиенты, доля рынка и внешние факторы. Регрессионный анализ часто используется как часть прогноза, основанного на драйверах, для определения взаимосвязи между основными движущими силами и ростом выручки.

# 2 Прогнозирование расходов

Построение прогноза расходов может быть очень подробным и детальным процессом или простым сопоставлением данных за год.

Наиболее подробный подход называется бюджетом с нулевым бюджетом с нулевым бюджетом Бюджет с нулевым базированием (ZBB) - это метод составления бюджета, который распределяет финансирование на основе эффективности и необходимости, а не на основе истории бюджета. Управление требует наращивания расходов с нуля, без учета того, что было потрачено в прошлом году. Как правило, каждый отдел компании просят обосновать все свои расходы в зависимости от вида деятельности.

Этот подход часто используется в условиях сокращения затрат или при введении финансового контроля. Практически только внутри компании, а не посторонними, такими как инвестиционные банкиры или аналитики фондового рынка.

dcf модель пример прогнозирования расходов

# 3 Прогнозирование основных средств

После того, как большая часть отчета о прибылях и убытках подготовлена, пора спрогнозировать основные активы. Как правило, они включают статьи баланса, такие как основные средства (ОС). Основные средства (основные средства) ОС (основные средства) являются одними из основных внеоборотных активов, отражаемых в балансе. На основные средства влияют капитальные затраты, амортизация и приобретение / выбытие основных средств. Эти активы играют ключевую роль в финансовом планировании и анализе операций компании и будущих расходов, технологий, исследований и разработок (НИОКР). Капитализация расходов на НИОКР. Руководство по капитализации НИОКР по сравнению с расходами на НИОКР. Согласно GAAP, фирмы обязаны оплачивать исследования и разработки (НИОКР) в том году, в котором они были потрачены. Для многих фирмэто приводит к значительной нестабильности в расчетах прибыли и окупаемости и к неадекватной оценке активов или инвестированного капитала. Практика влияет и на оборотный капитал, который включает дебиторскую задолженность и запасы.

Основные средства часто являются крупнейшей статьей баланса, а капитальные затраты. Как рассчитать капитальные затраты - формула В этом руководстве показано, как рассчитать капитальные затраты, выведя формулу капитальных затрат из отчета о прибылях и убытках и баланса для финансового моделирования и анализа. (CapEx), а также амортизацию необходимо моделировать в отдельном графике. Наиболее подробный подход состоит в том, чтобы иметь отдельный график в модели DCF для каждого из основных капитальных активов, а затем объединять их в общий график. Каждый график основных средств будет иметь несколько строк: начальное сальдо, капитальные затраты, амортизация, выбытия и конечный баланс.

# 4 Прогнозирование структуры капитала

Способ построения этого раздела во многом будет зависеть от того, какой тип модели DCF вы строите. Наиболее распространенный подход состоит в том, чтобы просто сохранить текущую структуру капитала компании, не предполагая никаких серьезных изменений, кроме известных вещей, таких как срок погашения долга.

Поскольку мы используем свободный денежный поток без рычага, этот раздел на самом деле не так важен для модели DCF. Однако это важно, если вы смотрите на вещи с точки зрения инвестора или аналитика по фондовому рынку. Инвестиционные банкиры обычно сосредотачиваются на стоимости предприятия. Стоимость предприятия. Стоимость предприятия, или стоимость фирмы, - это полная стоимость фирмы, равная ее стоимости капитала, плюс чистый долг плюс любая доля меньшинства, используемая при оценке. Он смотрит на всю рыночную стоимость, а не только на стоимость капитала, поэтому учитываются все доли владения и требования к активам как заемных, так и заемных средств. , поскольку это более актуально для сделок M&A, когда покупается или продается вся компания.

# 5 Конечная ценность

Конечная стоимость DCF Формула конечной стоимости DCF Формула конечной стоимости используется для расчета стоимости бизнеса за пределами периода прогноза в анализе DCF. Это основная часть финансовой модели, очень важная часть модели DCF. Часто он составляет более 50% чистой приведенной стоимости бизнеса, особенно если прогнозируемый период составляет пять лет или меньше. Существует два способа расчета конечной стоимости: метод непрерывного роста и подход множественного выхода.

Подход с постоянным темпом роста предполагает, что денежный поток, генерируемый в конце прогнозируемого периода, постоянно растет с постоянной скоростью. Так, например, денежный поток компании составляет 10 миллионов долларов и постоянно растет на 2% при стоимости капитала 15%. Конечная стоимость составляет 10 миллионов долларов / (15% - 2%) = 77 миллионов долларов.

При подходе множественного выхода предполагается, что бизнес продается по той цене, которую «разумный покупатель» заплатил бы за него. Обычно это означает мультипликатор EV / EBITDA. Множитель EBITDA. Множитель EBITDA - это финансовый коэффициент, который сравнивает стоимость предприятия компании с ее годовой EBITDA. Этот коэффициент используется для определения стоимости компании и сравнения ее со стоимостью других аналогичных предприятий. Мультипликатор EBITDA компании представляет собой нормализованный коэффициент различий в структуре капитала на уровне текущих торговых значений или близких к ним для сопоставимых компаний. Как вы можете видеть в приведенном ниже примере, если EBITDA EBITDA или прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации, амортизации - это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов, EBITDA EBITDA или прибыль до вычета процентов.EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала. Формула, примеры и аналогичные компании торгуются с 8-кратным увеличением, тогда конечная стоимость составляет 6,3 миллиона долларов x 8 = 50 миллионов долларов. Затем это значение дисконтируется до настоящего времени, чтобы получить чистую приведенную стоимость конечной стоимости.

рассчитать конечную стоимость в модели DCF

# 6 Сроки денежного потока

Важно уделять пристальное внимание распределению денежных потоков в модели DCF, поскольку не все периоды времени обязательно равны. В начале модели часто бывает «период заготовки», когда получается только часть годового денежного потока. Кроме того, отток денежных средств (осуществление фактических инвестиций) обычно представляет собой период времени до получения квитанции.

XNPV Функция XNPV в Excel Функцию XNPV в Excel следует использовать вместо обычной функции NPV в финансовом моделировании и анализе оценки для обеспечения точности и точности. В формуле XNPV используются определенные даты, соответствующие каждому дисконтированному денежному потоку в серии. Изучите пошагово в этом руководстве с примерами и снимками, а также XIRR XIRR против IRR. Зачем использовать XIRR против IRR. XIRR назначает конкретные даты каждому отдельному денежному потоку, что делает его более точным, чем IRR, при построении финансовой модели в Excel. - это простой способ уточнить сроки денежных потоков при построении модели DCF. Лучшая практика - всегда использовать их вместо обычной формулы ЧПС в Excel Формула ЧПС Справочник по формуле ЧПС в Excel при выполнении финансового анализа. Это'Важно понимать, как именно работает формула NPV в Excel и что за ней стоит. NPV = F / [(1 + r) ^ n], где PV = текущая стоимость, F = будущий платеж (денежный поток), r = ставка дисконтирования, n = количество периодов в будущем и IRR функции Excel.

# 7 Ценность предприятия DCF

При построении модели DCF с использованием свободного денежного потока без рычага NPV, которую вы получаете, всегда является стоимостью предприятия (EV Enterprise Value Enterprise Value или Firm Value - это полная стоимость фирмы, равная ее стоимости собственного капитала, плюс чистый долг, плюс любая доля меньшинства, используемая при оценке. Он смотрит на всю рыночную стоимость, а не только на стоимость капитала, поэтому учитываются все доли владения и требования к активам как заемного, так и собственного капитала). Это то, что вам нужно, если вы хотите оценить бизнес в целом или сравнить его с другими компаниями, не принимая во внимание структуру их капитала (т. Е. Сравнение яблок с яблоками). Для большинства инвестиционных банковских операций Инвестиционный банкинг Инвестиционный банкинг - это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства, корпорации,и учреждения, предоставляя консультационные услуги по андеррайтингу (привлечение капитала) и слияниям и поглощениям (M&A). Инвестиционные банки выступают посредниками в сделках, при этом основное внимание будет уделяться стоимости предприятия.

# 8 Стоимость капитала DCF

Если вы ищете стоимость собственного капитала бизнеса, вы берете чистую приведенную стоимость (NPV). Чистую приведенную стоимость (NPV). Чистую приведенную стоимость (NPV) - это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) за весь период. срок жизни инвестиции дисконтирован до настоящего времени. Анализ NPV - это форма внутренней оценки, которая широко используется в финансах и бухгалтерском учете для определения стоимости бизнеса, инвестиционной безопасности, свободного денежного потока без рычага и его корректировки с учетом денежных средств и их эквивалентов. Денежные средства и их эквиваленты являются наиболее ликвидными из все активы на балансе. Эквиваленты денежных средств включают ценные бумаги денежного рынка, эквиваленты банковских акцептов, долги и любую долю меньшинства. Это даст вам стоимость капитала, которую вы можете разделить на количество акций и получить цену акции.Этот подход более распространен среди институциональных инвесторов или аналитиков, занимающихся исследованиями рынка ценных бумаг, которые смотрят сквозь призму покупки или продажи акций.

Скачать бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон Excel для модели DCF прямо сейчас!

Анализ чувствительности в модели DCF

После того, как модель DCF завершена (т. Е. Вы пришли к чистой приведенной стоимости бизнеса), пора провести анализ чувствительности, чтобы определить, какой диапазон значений может стоить бизнес в качестве различных факторов или допущений при изменении модели.

Для выполнения этого анализа аналитик использует два основных инструмента Excel: таблицы данных и поиск цели. Связывая NPV бизнеса с ячейками, которые влияют на базовые допущения, можно увидеть, как значение изменяется с различными входными данными.

У нас есть множество ресурсов о том, как выполнять анализ чувствительности в Excel, если вам интересно узнать, как это делать.

анализ чувствительности - обучение модели DCF

Видео о формуле дисконтированного денежного потока

Посмотрите видеообъявление финансового отдела о том, как работает эта формула и как вы можете включить ее в свой финансовый анализ.

Больше тренингов по DCF и финансовому моделированию

Финансы - официальный глобальный провайдер сертификата FMVA® Certification FMVA®. Присоединяйтесь к более чем 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Если вы хотите вывести свою карьеру в сфере корпоративных финансов на новый уровень, у нас есть широкий спектр ресурсов по финансовому моделированию, которые помогут вам в этом.

Наши самые популярные и полезные ресурсы для финансовых аналитиков включают:

  • Сравнение акций и инвестиционного банкинга. Сравнение акций и инвестиционного банкинга. Глядя на карьеру на рынках капитала, важно понимать, подходите ли вы больше для инвестиционного банкинга или исследования акций. Оба предлагают отличный опыт работы и хорошую оплату. Выбор одного из них больше всего зависит от личности.
  • Вопросы и ответы на собеседовании по инвестиционному банку Вопросы и ответы на собеседовании по инвестиционному банку. Эта реальная форма использовалась банком для найма нового аналитика или сотрудника. Идеи и стратегии собеседований IB. Вопросы разделены на: обзор банка и отрасли, история занятости (резюме), технические вопросы (финансы, бухгалтерский учет, оценка) и поведенческие (соответствие).
  • Список лучших банков Список лучших инвестиционных банков Список 100 лучших инвестиционных банков мира, отсортированных в алфавитном порядке. Лучшие инвестиционные банки в списке: Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch.
  • Курсы финансового моделирования
  • Типы финансовых моделей Типы финансовых моделей Наиболее распространенные типы финансовых моделей включают в себя: модель с тремя отчетами, модель DCF, модель M&A, модель LBO, модель бюджета. Откройте для себя 10 лучших типов
  • Курсы Excel