Скидка конгломерата - это не то, что можно предположить из названия. Это недостаток для конгломерата с несколькими секциями / подразделениями / компаниями, которые обычно не работают как единое целое. В результате рынок может дисконтировать стоимость корпорации, состоящей из нескольких подразделений, что снижает ценность ее прибыли.
Расчет скидки конгломерата
Как упоминалось выше, скидка конгломерата не является хорошей или популярной вещью среди большинства аналитиков рынка. Это происходит в экономике, прежде всего, как способ держать под контролем компании-конгломераты.
Возможно, самый простой способ понять скидку конгломерата - это понять, как она рассчитывается. Это дисконтированная оценка акций, связанных со всеми подразделениями / дочерними предприятиями. Дочернее предприятие (дочернее предприятие) - это коммерческое предприятие или корпорация, которая полностью принадлежит или частично контролируется другой компанией, называемой материнской или холдинговой компанией. Право собственности определяется процентом акций, принадлежащих материнской компании, и эта доля владения должна составлять не менее 51%. компании внутри конгломерата.
Оценка определяется путем сложения внутренней стоимости. Внутренняя стоимость. Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой приведенную стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных с использованием соответствующей ставки дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую. всех более мелких компаний внутри конгломерата, после вычитания рыночной капитализации конгломерата. Обычно это приводит к 10-15% -ной скидке в оценке конгломерата.
Расчет особенно суров для крупнейших конгломератов, поскольку их рыночная капитализация. Рыночная капитализация. Рыночная капитализация (рыночная капитализация) - это самая последняя рыночная стоимость выпущенных акций компании. Рыночная капитализация равна текущей цене акции, умноженной на количество акций в обращении. Сообщество инвесторов часто использует значение рыночной капитализации для определения наивысшего рейтинга компаний. Таким образом, скидка конгломерата не учитывает и не обесценивает истинную стоимость каждой части конгломерата, объединяя стоимость каждого вместе и вырезая огромный кусок стоимости, вычитая рыночную капитализацию конгломерата.
Скидки Конгломерата не постоянны
В большинстве случаев конгломерат получит скидку хотя бы один раз за время своего существования; однако большинство конгломератов не функционируют в условиях дисконта бесконечно. Это связано с диверсификацией. Диверсификация. Диверсификация - это метод распределения портфельных ресурсов или капитала для различных инвестиций. Целью диверсификации является уменьшение потерь, связанных с образованием конгломератов. Большинство из них созданы для того, чтобы помочь компании, то есть материнской компании, увеличить прибыль и выручку, а также улучшить их чистую прибыль во время трудностей или финансовых неудач.
Формирование конгломерата широко рассматривается как процесс, с помощью которого менее успешная или неудачливая фирма диверсифицирует себя, чтобы улучшить свои доходы и стать сильнее и успешнее.
Обычно после завершения процесса диверсификации рынок предоставляет бизнесу скидку конгломерата, стараясь держать ее под контролем. В некоторых случаях конгломерат может работать со скидкой годами. В других случаях конгломераты, такие как Berkshire Hathaway, много лет работают с премией конгломерата.
Конгломерат Премиум
Премия конгломерата, по сути, полная противоположность скидки конгломерата. Как и в случае с Berkshire Hathaway, многие подразделения и дочерние компании конгломерата получают свою внутреннюю стоимость Внутренняя стоимость Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой текущую стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных по соответствующей ставке дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую. вместе взятые, и к этому добавляется рыночная капитализация материнской компании, что дает существенно большую ценность каждой части конгломерата и конгломерату в целом.
Последнее слово
Не все конгломераты сталкиваются с дисконтом конгломератов, хотя большинство из них испытывают некоторую девальвацию частей своей империи в результате реакции рынка. В том случае, если конгломерат управляется эффективно и приносит стабильную прибыль, рынок обычно начинает отдавать предпочтение конгломерату, позволяя оценивать его акции с премией.
Дополнительные ресурсы
Финансы - официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. . Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
- Сопоставимый анализ компании Сопоставимый анализ компании Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса.
- Метод консолидации Метод консолидации Метод консолидации - это вид учета инвестиций, используемый для консолидации финансовой отчетности по инвестициям с контрольным участием. Этот метод может использоваться только в том случае, если инвестор обладает эффективным контролем над дочерней компанией, что часто предполагает, что инвестор владеет не менее 50,1%.
- Доля меньшинства в расчете стоимости предприятия Доля меньшинства в расчете стоимости предприятия Стоимость предприятия должна корректироваться путем добавления доли меньшинства для учета консолидированной отчетности в отчете о прибылях и убытках. Пример расчета, инструкция. Когда компания владеет более 50% (но менее 100%) дочерней компании, они регистрируют все 100% выручки, затрат и других статей отчета о прибылях и убытках этой компании, даже
- Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.