Арбитраж волатильности относится к типу стратегии статистического арбитража, которая реализуется при торговле опционами. Он генерирует прибыль за счет разницы между подразумеваемой волатильностью Предполагаемая волатильность (IV) Подразумеваемая волатильность - или просто IV - использует цену опциона для расчета того, что рынок говорит о будущей волатильности опционов и прогнозируемой волатильности базового актива. активы.
Стоимость опционов зависит от волатильности их базовых активов. Более высокая волатильность базового актива приводит к более высокой стоимости опциона. Следовательно, различная подразумеваемая волатильность опциона и прогнозируемая волатильность актива вызовут разницу между ожидаемой ценой и рыночной ценой опциона.
Резюме
- Арбитраж волатильности извлекает выгоду из разницы между подразумеваемой волатильностью опционов и прогнозируемой волатильностью цен базовых активов.
- Обычно он реализуется в дельта-нейтральном портфеле с опционом и его базовым активом.
- При арбитраже волатильности существуют риски, связанные с неопределенностью в оценке подразумеваемой волатильности, сроками удержания позиций и изменением цены базового актива.
Арбитраж волатильности и дельта-нейтральный портфель
Арбитраж волатильности обычно реализуется в дельта-нейтральном портфеле, который состоит из опциона и его базового актива. Дельта - это мера чувствительности цены производного инструмента к изменению цены его базового актива.
Дельта опциона колл находится в диапазоне от 0 до 1, поскольку увеличение цены актива приводит к более высокой стоимости соответствующего опциона колл. Дельта опциона пут варьируется от -1 до 0, поскольку более высокая цена актива приводит к более низкой стоимости соответствующего опциона пут. Трейдер опционов может создать дельта-нейтральный портфель с нулевой общей дельтой, уравновешивая положительную и отрицательную дельты позиций.
Поскольку дельта опциона со временем меняется, портфель требует частой ребалансировки, чтобы поддерживать дельта-нейтральный характер. Таким образом, трейдер опционов может получать прибыль за счет этих сделок с перебалансировкой, реализуя стратегию арбитража волатильности.
Стоимость дельта-нейтрального портфеля остается постоянной при небольших изменениях цен на базовые активы. Следовательно, до тех пор, пока торговля осуществляется с использованием дельта-нейтральной стратегии, арбитраж волатильности - это спекуляция на волатильности, а не на цене базового актива.
Как работает арбитраж волатильности
Трейдеры, применяющие стратегию арбитража волатильности, ищут опционы с подразумеваемой волатильностью, значительно большей или меньшей, чем прогнозируемая волатильность цен базовых активов. Если трейдер считает, что подразумеваемая волатильность опциона на акции недооценена (цена опциона занижена), трейдер может открыть длинную позицию по опциону колл и сократить базовый актив для хеджирования.
Это формирует арбитражную позицию. Арбитраж Арбитраж - это стратегия использования разницы в ценах на разных рынках для одного и того же актива. Для того, чтобы это произошло, должна быть ситуация, по крайней мере, с двумя эквивалентными активами с разными ценами. По сути, арбитраж - это ситуация, в которой трейдер может получить прибыль, при которой дельта портфеля остается нейтральной. Говорят, что у трейдера «длинная волатильность». При неизменной цене акций, когда подразумеваемая волатильность позже увеличивается и опцион поднимается до справедливой стоимости, трейдер получает прибыль.
Если трейдер думает, что цена опциона на акции завышена из-за завышенной предполагаемой волатильности, трейдер может сократить волатильность, открыв короткую позицию по опциону колл, и хеджировать позицию, купив базовый актив. Если цена акции не меняется и прогноз трейдера верен, цена опциона снижается до справедливой. Таким образом, трейдер получает прибыль от своего прогноза по волатильности.
В соответствии с паритетом пут-колл Паритет пут-колл является важной концепцией ценообразования опционов, которая показывает, как цены пут-колл и базовый актив должны согласовываться друг с другом. Это уравнение устанавливает взаимосвязь между ценой колл и пут-опциона, для которых используется один и тот же базовый актив. (как показано в формуле ниже), владение длинным европейским путом и длинным базовым активом эквивалентно удержанию длинного европейского опциона на покупку того же класса и длинной облигации с номинальной стоимостью страйк-цены со сроком погашения на дату истечения варианты.
Следовательно, опционные позиции для стратегии арбитража волатильности могут быть либо колл, либо пут. Когда трейдер хочет открыть длинную / короткую позицию при волатильности, он может открывать / продавать либо колл, либо пут, и это дает тот же результат.
P + S = C + PV [K]
Где:
- P = цена европейского опциона пут
- S = Цена базового актива (в том же классе, что и европейский пут)
- C = Цена европейского опциона колл
- PV [K] = приведенная стоимость страйка (K), дисконтированная по безрисковой ставке с даты истечения срока опциона.
Volatility Arbitrage - Проблемы
В некоторой степени арбитраж волатильности не является «настоящим» арбитражем, который дает возможность получать безрисковую прибыль. Риски по-прежнему существуют в стратегии арбитража волатильности. Чтобы получить прибыль от такой стратегии, трейдер должен быть верным в нескольких предположениях. Он включает в себя переоценку или недооценку опциона, правильное время для удержания позиций и изменение цены базового актива.
Неправильные оценки могут привести к снижению стоимости времени и дорогостоящим корректировкам стратегии. Они могут противодействовать получению прибыли.
Кроме того, стратегия арбитража волатильности в портфеле обеспечивает диверсификацию. Диверсификация. Диверсификация - это метод распределения ресурсов или капитала портфеля по различным инвестициям. Цель диверсификации - снизить потери от риска волатильности. Тем не менее, «черный лебедь» «Событие черного лебедя» - фраза, обычно используемая в мире финансов, - это крайне негативное событие или событие, которое невозможно предсказать. Другими словами, события «черного лебедя» - это неожиданные и непознаваемые события. Этот термин популяризировал бывший трейдер с Уолл-стрит Нассим Николас Талеб: «События могут значительно повлиять на доходность, особенно когда портфель содержит подразумеваемую волатильность, коррелированную между активами.
Фирма по управлению хедж-фондами Long Term Capital Management (LTCM) использовалась для реализации стратегии арбитража волатильности и некоторых других стратегий арбитража. Поскольку арбитраж обеспечивает низкий уровень доходности, LTCM торговал с высоким кредитным плечом. В результате высокого кредитного плеча и события «черного лебедя» - дефолта российского правительства по облигациям в национальной валюте - LTCM потерпел неудачу в 1998 году.
Дополнительные ресурсы
Finance является официальным поставщиком глобального сертификата Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification. Аккредитация Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы, бухгалтерский учет, кредитный анализ, анализ денежных потоков. , моделирование ковенантов, погашение кредитов и многое другое. программа сертификации, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
- Американские против бермудских против европейских опционов Американские против европейских против бермудских опционов Существуют различные типы опционов, которые различаются ограничениями на исполнение. Давайте рассмотрим варианты Америки, Европы и Бермудских островов, чтобы узнать
- Волатильность Волатильность Волатильность - это мера скорости колебаний цены ценной бумаги с течением времени. Он указывает уровень риска, связанного с изменением цены ценной бумаги. Инвесторы и трейдеры рассчитывают волатильность ценной бумаги, чтобы оценить прошлые изменения цен.
- Опционы: колл и пут Опционы: колл и пут Опцион - это форма производного контракта, который дает держателю право, но не обязанность, купить или продать актив к определенной дате (срок действия) по указанной цене (страйк цена). Есть два типа опционов: колл и пут. Опционы США могут быть исполнены в любое время
- Vega Neutral Vega Neutral Vega Neutral - это стратегия управления рисками для торговли опционами, которая направлена на создание портфеля с нулевой общей вегой. Vega представляет собой чувствительность