Полная трещотка - это положение, которое защищает опцион. Опционы: колл и пут Опцион - это форма производного контракта, который дает держателю право, но не обязанность, купить или продать актив к определенной дате (дате истечения срока действия) в определенный срок. указанная цена (страйк). Есть два типа опционов: колл и пут. Опционы США могут быть исполнены в любое время держателем или конвертируемой конвертируемой облигацией. Конвертируемая облигация - это вид долгового обеспечения, который предоставляет инвестору право или обязательство обменять облигацию на заранее определенное количество акций компании-эмитента в определенное время. срока службы облигации. Конвертируемая облигация является держателем гибридной ценной бумаги от любого разбавления их инвестиций в последующих раундах финансирования.Положение гарантирует, что если инвестиция в акционерный капитал, проданная в последующем раунде финансирования, снизит долю первоначального инвестора в доле владения, то они будут компенсированы путем получения дополнительных акций, достаточных для поддержания их доли владения на исходном уровне.
После корректировки инвестору должны быть выпущены новые акции без каких-либо дополнительных платежей. Инвестор сохраняет свой первоначальный процент владения - меняется количество принадлежащих ему акций.
Полный храповик - защита от разбавления
Это положение о предотвращении разводнения защищает инвесторов от разводнения, вызванного новыми выпусками акций по цене, которая ниже первоначальной инвестиции инвестора. Такие разводнения характерны для компаний, у которых есть таблицы капитализации. Шаблон таблицы капитализации. Этот шаблон таблицы капитализации - полезный инструмент для начинающей компании или предприятия на ранней стадии, чтобы перечислить все ценные бумаги компании. Таблица капитальных вложений - это электронная таблица для начинающей компании или предприятия на ранней стадии, в которой перечислены все ценные бумаги компании, такие как обыкновенные акции, привилегированные акции, варранты, кто ими владеет, и которые включают большое количество опционов. Опционы: коллы и путы Опцион является формой производного контракта, который дает держателю право, но не обязанность, купить или продать актив к определенной дате (дате истечения срока действия) по определенной цене (цене исполнения).Есть два типа опционов: колл и пут. Опционы США могут быть исполнены в любое время и конвертируемые ценные бумаги. Основная цель положения - защитить существующих акционеров от размывания вложений инвестора в акционерный капитал. Он регулирует цену конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции. Обычные акции. Обычные акции - это тип ценных бумаг, которые представляют собой право собственности на акции компании. Существуют и другие термины, такие как обыкновенная акция, обыкновенная акция или голосующая акция, которые эквивалентны обыкновенным акциям. и отражает новую цену раунда.Он регулирует цену конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции. Обычные акции. Обычные акции - это тип ценных бумаг, которые представляют собой право собственности на акции компании. Существуют и другие термины, такие как обыкновенная акция, обыкновенная акция или голосующая акция, которые эквивалентны обыкновенным акциям. и отражает новую цену раунда.Он регулирует цену конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции. Обычные акции. Обычные акции - это тип ценных бумаг, которые представляют собой право собственности на акции компании. Существуют и другие термины, такие как обыкновенная акция, обыкновенная акция или голосующая акция, которые эквивалентны обыкновенным акциям. и отражает новую цену раунда.
Основными видами обеспечения антиразбавления являются полный храповой механизм и средневзвешенное значение.
пример
Предположим, что компания ABC имеет 1 000 000 акций в обращении, из которых 100 000 акций принадлежат Инвестору X. При текущей рыночной цене за акцию в 10 долларов компания оценивается в 10 000 000 долларов. Доля инвестора X в компании оценивается в 1 000 000 долларов, что соответствует 10% доле владения в компании ABC.
В рамках новой эмиссии акций компания предлагает общественности 500 000 новых акций. Таким образом, общее количество акций компании ABC составляет 1 500 000, а общая стоимость - 15 000 000 долларов. Новая эмиссия снижает долю инвестора X в компании - 100 000 акций - с 10% до 6,67%.
Если инвестор X желает сохранить свой первоначальный процент владения, то к его первоначальным инвестициям в акционерный капитал компании ABC прилагается полное положение о трещотке.
Как работает полный храповой механизм
Цель полного «храповика» - обеспечить сохранение текущими инвесторами той же доли владения, если компания создаст новые раунды финансирования. Это предотвращает разбавление первоначальной доли акционеров выпуском новых акций для подписки новых акционеров. Акционеры сохраняют свою долю без дополнительных затрат.
Это достигается за счет снижения конверсионной цены, чтобы инвесторы могли конвертировать свои привилегированные акции в определенный процент обыкновенных акций. Цена конвертации корректируется для отражения цены конвертации акций, выпущенных в последующих раундах.
Текущие акционеры получают выгоду от положения о неразводнении, поскольку они защищены от любых потерь, связанных с новыми раундами финансирования. С другой стороны, новые акционеры ощущают весь эффект разводнения, поскольку стоимость их пакета акций становится ниже, чем у текущих акционеров.
Одним из возможных негативных последствий положений о предотвращении разводнения является то, что они могут снизить вероятность того, что первоначальные инвесторы внесут свой вклад в более поздних раундах финансирования. Пока инвесторы удовлетворены процентной суммой своих первоначальных вложений в акционерный капитал, они могут быть уверены, что их позиция в капитале не будет разбавлена. У них нет стимула покупать дополнительные акции.
Продолжить Пример
Компания ABC планирует начать еще один раунд финансирования для поддержки своих планов расширения. Текущая финансовая структура выглядит следующим образом:
Обычные акции: 1000000
Раунд привилегированных акций 1 (1 доллар за акцию): 500 000
Привилегированные акции 2 раунда (2 доллара за акцию): 1000000
ABC планирует выпустить еще один раунд финансирования (третий раунд) по 0,5 доллара за акцию с планом привлечения 1 000 000 долларов. Это означает, что они выпустят 2 000 000 дополнительных акций. Без полной оговорки о предотвращении разводнения инвестор X увидит, что его вложения в акционерный капитал компании будут значительно размыты, поскольку общее количество обыкновенных акций компании увеличилось с одного миллиона акций до трех миллионов акций.
Компания ABC должна скорректировать доли держателей привилегированных акций в раунде 1 и раунде 2, чтобы предотвратить размывание их доли. Это означает, что привилегированные акции в первом раунде, выпущенные по цене 1 доллар за акцию, и привилегированные акции во втором раунде, выпущенные по цене 2 доллара каждая, будут скорректированы с учетом цены 0,50 доллара за акцию новой акции, выпущенной в третьем раунде. финансирования. Короче говоря, инвестор X может конвертировать свои привилегированные акции в количество обыкновенных акций, которое будет равно их первоначальной доле в капитале с точки зрения процента владения.
В этом случае Инвестор X получает следующие корректировки в соответствии с положением о предотвращении разводнения:
Предпочтительный запас в 1 раунде корректировки:
При конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции цена 1 доллара на акцию снижается до 0,50 доллара на акцию. Это дает коэффициент преобразования 2: 1. Таким образом, 100 000 привилегированных акций, которыми владеет Инвестор X в первом раунде, конвертируются в 200 000 обыкновенных акций без дополнительных затрат.
Корректировка привилегированных акций 2 раунда:
Цена 2 доллара за акцию для привилегированных акций во втором раунде корректируется до 0,5 доллара за акцию новой привилегированной акции в третьем раунде. Коэффициент конвертации здесь составляет 4: 1.
Недостатки Full Ratchet
Включение полного положения о трещотке в уставные документы компании может удержать некоторых потенциальных новых инвесторов от инвестирования в компанию. Компания будет казаться менее привлекательной для инвестиций, поскольку положение о предотвращении разводнения защищает только нынешних акционеров и возлагает бремя разводнения на новых акционеров.
Однако этот риск считается минимальным, поскольку новые инвесторы не несут никаких реальных убытков - они просто не получают дополнительных преимуществ, которыми обладает первоначальный инвестор X.
Связанные чтения
Финансы - официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. . Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные финансовые ресурсы:
- Процесс привлечения капитала Процесс привлечения капитала Эта статья предназначена для того, чтобы дать читателям более глубокое понимание того, как работает и происходит процесс привлечения капитала в отрасли сегодня. Для получения дополнительной информации о привлечении капитала и различных типах обязательств, взятых на себя андеррайтером, см. Наш обзор андеррайтинга.
- Процесс IPO Процесс IPO Процесс IPO - это когда частная компания впервые выпускает новые и / или существующие ценные бумаги для общественности. Подробно обсуждаются 5 шагов
- Рекапитализация Рекапитализация Рекапитализация - это тип корпоративной реструктуризации, целью которой является изменение структуры капитала компании. Компании проводят рекапитализацию, чтобы сделать структуру своего капитала более стабильной или оптимальной.
- Приоритет акционера Приоритет акционера Приоритет акционера - это форма корпоративного управления, ориентированная на акционеров, которая фокусируется на максимальном увеличении стоимости акционеров до рассмотрения