Современная теория портфеля (MPT) относится к теории инвестиций, которая позволяет инвесторам составлять портфель активов, который максимизирует ожидаемую доходность при заданном уровне риска. Теория предполагает, что инвесторы не склонны к риску; при заданном уровне ожидаемой доходности инвесторы всегда предпочтут менее рискованный портфель.
Следовательно, согласно современной теории портфеля, инвестор должен получать компенсацию за более высокий уровень риска за счет более высокой ожидаемой прибыли. MPT использует основную идею диверсификации - владение портфелем активов из разных классов менее рискованно, чем владение портфелем аналогичных активов.
Диверсификация
Диверсификация - это стратегия распределения портфеля, направленная на минимизацию идиосинкразического риска. Идиосинкратический риск. Идиосинкратический риск, также иногда называемый несистематическим риском, - это неотъемлемый риск, связанный с инвестированием в конкретный актив, такой как акции, за счет владения активами, которые не являются идеальными. положительно коррелирован. Корреляция - это просто взаимосвязь между двумя переменными, которая измеряется с помощью коэффициента корреляции, который находится в диапазоне -1≤ρ≤1.
- Коэффициент корреляции -1 демонстрирует идеальную отрицательную корреляцию между двумя активами. Это означает, что положительное движение в одном связано с отрицательным движением в другом.
- Коэффициент корреляции 1 демонстрирует идеальную положительную корреляцию. Оба актива движутся в одном направлении в ответ на движения рынка.
Идеальная положительная корреляция между активами в портфеле увеличивает стандартное отклонение / риск портфеля. Диверсификация снижает идиосинкразический риск за счет владения портфелем активов, которые не совсем положительно коррелированы.
Например, предположим, что портфель состоит из активов A и B. Коэффициент корреляции для A и B равен -0,9. На рисунке показана сильная отрицательная корреляция. Отрицательная корреляция. Отрицательная корреляция - это связь между двумя переменными, которые движутся в противоположных направлениях. Другими словами, когда переменная A увеличивается, переменная B уменьшается. Отрицательная корреляция также известна как обратная корреляция. См. Примеры, графики и - убыток в A, вероятно, будет компенсирован прибылью в B. Это преимущество владения диверсифицированным портфелем.
Устраняет ли диверсификация риск?
- Идиосинкратический риск, связанный с портфелем, ниже или незначителен, если он диверсифицирован. Это связано с тем, что любые убытки в одном активе, вероятно, будут компенсированы прибылью в другом активе (которая имеет отрицательную корреляцию).
- Систематический риск Систематический риск Систематический риск - это часть общего риска, вызванная факторами, не зависящими от конкретной компании или отдельного лица. Систематический риск вызывается внешними по отношению к организации факторами. Все инвестиции или ценные бумаги подвержены систематическому риску и, следовательно, не подлежат диверсификации. относится к риску, который является общим для всего рынка, в отличие от идиосинкратического риска, который присущ каждому активу. Диверсификация не может снизить систематический риск, потому что все активы несут этот риск.
Портфели можно диверсифицировать множеством способов. Активы могут быть из разных отраслей, разных классов активов, разных рынков (т. Е. Стран) и иметь разный уровень риска. Ключ к диверсифицированному портфелю - владение активами, которые не совсем положительно коррелированы.
Граница портфеля
Согласно современной теории портфелей, граница портфеля , также известная как граница эффективности, представляет собой набор портфелей, который максимизирует ожидаемую доходность для каждого уровня стандартного отклонения (риска). Типичная граница портфеля проиллюстрирована ниже:
Ожидаемый результат
Ожидаемая доходность портфеля - это ожидаемое значение распределения вероятностей возможных доходов, которые он может предоставить инвесторам.
Предположим, у инвестора есть портфель, в котором 4000 долларов вложены в актив Z и 1000 долларов - в актив Y. Ожидаемая доходность Z составляет 10%, а ожидаемая доходность Y составляет 3%. Ожидаемая доходность портфеля:
Ожидаемая доходность = [(4000 долларов США / 5000 долларов США) * 10%] + [(1000 долларов США / 5000 долларов США) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%
Среднеквадратичное отклонение
Стандартное отклонение измеряет уровень риска или волатильности актива. Он используется для определения того, насколько широко распределяются движения активов с течением времени (с точки зрения стоимости). Активы с более широким диапазоном движения несут более высокий риск.
Стандартное отклонение портфеля зависит от:
- Стандартное отклонение каждого актива в портфеле.
- В весе каждого актива
- Корреляция между каждым активом.
Дополнительную информацию о том, как рассчитать стандартное отклонение портфеля, можно найти в статье «Дисперсия портфеля» Финансового отдела «Дисперсия портфеля» Дисперсия портфеля - это статистическая величина, которая оценивает степень разброса доходности портфеля. Это важное понятие в современной теории инвестиций. Хотя статистическая мера сама по себе не может дать существенной информации, мы можем рассчитать стандартное отклонение портфеля, используя дисперсию портфеля. .
Безрисковая ставка
Безрисковая ставка относится к норме прибыли, которую инвестор ожидает заработать на активе с нулевым риском. Все активы несут в себе определенную степень риска; поэтому активы, которые обычно имеют низкие риски дефолта и фиксированную доходность, считаются безрисковыми. Примером безрискового актива является трехмесячный казначейский вексель.
Эффективная граница
Верхняя часть кривой (точка А и далее) является «эффективной границей» - это комбинация рискованных активов, которая максимизирует ожидаемую доходность для данного уровня стандартного отклонения. Следовательно, любой портфель на этом участке кривой предлагает наилучшую ожидаемую доходность для данного уровня риска.
- Точка «А» на границе эффективности - портфель с минимальной дисперсией -
комбинация рискованных активов, минимизирующая стандартное отклонение / риск.
- Точка «Б» - оптимальный рыночный портфель , состоящий как минимум из одного безрискового актива. Он изображается линией, касательной к эффективной границе, которая также называется линией распределения капитала (CAL).
Линия распределения капитала (CAL)
Линия распределения капитала (CAL) - это линия, которая изображает соотношение риска и вознаграждения для активов, которые несут идиосинкразический риск. Наклон CAL называется коэффициентом Шарпа, который представляет собой увеличение ожидаемой прибыли на дополнительную единицу стандартного отклонения (отношение вознаграждения к риску).
На приведенной выше диаграмме в точке «B» соотношение прибыли к риску (наклон клиентской лицензии) является самым высоким, и именно комбинация создает оптимальный портфель в соответствии с MPT.
Дополнительную информацию о том, как рассчитать эффективную границу и линию распределения капитала, можно найти в статье Финансовая линия распределения капитала (CAL) и Оптимальный портфель в статье «Линия распределения капитала (CAL)» и «Оптимальный портфель» Пошаговое руководство по построению границы портфеля и линии распределения капитала. (CAL). Линия распределения капитала (CAL) - это линия, которая графически отображает профиль риска и прибыли для рискованных активов и может использоваться для поиска оптимального портфеля. .
Согласно MPT, рациональные инвесторы, не склонные к риску, должны держать портфели, которые находятся на границе эффективности (поскольку они обеспечивают максимально возможную ожидаемую доходность для данного уровня стандартного отклонения). Оптимальный портфель (также называемый «рыночным портфелем») - это комбинация активов в точке «B», которая объединяет один безрисковый актив с одним рискованным активом.
Ключевые выводы
Современная теория портфеля фокусируется на взаимосвязи между активами в портфеле в дополнение к индивидуальному риску, который несет каждый актив. Он использует тот факт, что отрицательно коррелированный актив компенсирует убытки, понесенные по другому активу. Например, цены на сырую нефть и цены на акции авиакомпаний имеют отрицательную корреляцию.
Портфель с 50% долей сырой нефти и 50% акций авиакомпаний защищен от идиосинкразического риска, который несет каждый из отдельных активов. Когда цены на нефть снижаются, цены на акции авиакомпаний, вероятно, вырастут, компенсируя убытки, понесенные от запасов нефти.
Связанные чтения
Финансы предлагают Сертифицированный банковский и кредитный аналитик (CBCA) ™ Сертификат CBCA ™ Аккредитация Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы, бухгалтерский учет, кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, ссуду выплаты и многое другое. программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить изучение и развитие своей базы знаний, ознакомьтесь с дополнительными соответствующими ресурсами ниже:
- Класс активов Класс активов Класс активов - это группа схожих инвестиционных инструментов. Различные классы или типы инвестиционных активов, такие как инвестиции с фиксированным доходом, сгруппированы вместе на основании схожей финансовой структуры. Обычно они торгуются на одних и тех же финансовых рынках и подчиняются одним и тем же правилам и положениям.
- Корреляция Корреляция Корреляция - это статистическая мера взаимосвязи между двумя переменными. Эту меру лучше всего использовать в переменных, которые демонстрируют линейную взаимосвязь между собой. Соответствие данных можно визуально представить в виде диаграммы рассеяния.
- Ожидаемая доходность Ожидаемая доходность Ожидаемая доходность инвестиций - это ожидаемое значение распределения вероятностей возможной прибыли, которую они могут предоставить инвесторам. Рентабельность инвестиций - это неизвестная переменная, у которой разные значения, связанные с разными вероятностями.
- Коэффициент Шарпа Коэффициент Шарпа - это показатель доходности с поправкой на риск, который сравнивает избыточную доходность инвестиций со стандартным отклонением доходности. Коэффициент Шарпа обычно используется для оценки эффективности инвестиций с поправкой на их риск.