H-модель - это количественный метод оценки стоимости акций компании. Цена акции. Термин «цена акции» относится к текущей цене, по которой акция торгуется на рынке. Каждая публично торгуемая компания, если есть ее акции. Модель очень похожа на двухэтапную модель дисконтирования дивидендов. Однако он отличается тем, что пытается сгладить темп роста с течением времени, а не резко переходить от периода высокого роста к периоду стабильного роста. H-модель предполагает, что темпы роста будут линейно падать по направлению к конечным темпам роста.
Большинство организаций со временем увеличивают или уменьшают дивиденды, в отличие от быстрого перехода от высокой доходности к стабильному росту. Таким образом, H-модель была изобретена, чтобы приблизительно оценить стоимость компании, темпы роста дивидендов которой, как ожидается, будут меняться со временем.
Краткое резюме
- H-модель - это количественный метод оценки стоимости акций компании.
- Она похожа на двухэтапную модель дисконтирования дивидендов, но отличается тем, что пытается сгладить период высоких темпов роста с течением времени.
- Формула H-модели отображается как ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).
Какова цель H-модели?
H-модель используется для оценки и оценки акций компании. Модель, аналогичная модели дисконтирования дивидендов, предполагает, что стоимость акций равна сумме всех будущих дивидендных выплат, дисконтированных до текущей стоимости.
Одна потенциальная проблема с двухэтапной моделью дисконтирования дивидендов заключается в том, что она предполагает сначала высокие темпы роста, а затем резкое падение роста до конечных темпов роста. Окончательные темпы роста. предполагается, что свободные денежные потоки будут расти на неопределенный срок. Этот темп роста используется за пределами прогнозного периода в модели дисконтированного денежного потока (DCF), с конца периода прогнозирования до предполагаемого продолжения свободного денежного потока фирмы, когда компания достигнет стабильного роста. Вместо этого H-модель сглаживает темп роста линейно по направлению к конечной скорости роста. Таким образом, в большинстве сценариев он обеспечивает более реалистичный подход к оценке акций компании.
Что такое формула H-модели?
Формула H-модели состоит из двух частей. Первый компонент формулы рассматривает стоимость акций на основе долгосрочных темпов роста. Он игнорирует период высоких темпов роста. Второй компонент уравнения добавляет стоимость периода высоких темпов роста. Тогда формула выглядит следующим образом:
Где:
- D 0 = самая последняя выплата дивидендов
- g 1 = начальная высокая скорость роста
- g 2 = конечная скорость роста
- r = ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования. В корпоративных финансах ставка дисконтирования - это норма прибыли, используемая для дисконтирования будущих денежных потоков до их приведенной стоимости. Эта ставка часто представляет собой средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC), требуемую ставку доходности или минимальную ставку, которую инвесторы ожидают заработать относительно риска инвестиций.
- H = период полураспада периода высокого роста
Визуально мы можем увидеть, как компоненты формулы H-модели складываются в общую стоимость акций:
От начальной высокой скорости роста (g 1 ) до стабильной скорости роста (g 2 ) мы можем видеть, что в H-модели скорость роста падает линейно, пока не достигнет конечной скорости роста. Ожидается, что оттуда ожидаемые темпы роста сохранятся бесконечно. Два компонента формулы H-модели составляют две части, которые учитываются при оценке запасов.
H-модель - рабочий пример
Давайте теперь рассмотрим гипотетическую ситуацию, которая включает H-модель. Компания недавно выпустила дивиденды. Дивиденды. Дивиденды - это доля в прибыли и нераспределенной прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. Когда компания генерирует прибыль и накапливает нераспределенную прибыль, эту прибыль можно либо реинвестировать в бизнес, либо выплачивать акционерам в качестве дивидендов. 3 доллара. Ожидаемые темпы роста составляют 10%, и вы ожидаете, что они упадут до стабильных темпов роста в 2% в течение следующих двенадцати лет. Если требуемая норма доходности Требуемая норма доходности Требуемая норма доходности (пороговая ставка) - это минимальная доходность, которую инвестор ожидает получить от своих инвестиций. По сути, требуемая норма прибыли - это минимально приемлемая компенсация уровня риска инвестиций. составляет 11%,Какой была бы стоимость доли в гипотетической компании в H-модели?
Нам даны все компоненты, которые используются в H-модели, поэтому, используя формулу, мы получаем:
Стоимость запаса = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )
Стоимость акции = (3 доллара США (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 доллара США * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)
Стоимость акции = 50,00 $
Вычисленный выше расчет также можно легко выполнить в Excel. В таблице ниже показано, как Excel использовался для вычисления результирующего значения. Справа от расчета значение чувствительно. Что такое анализ чувствительности? Анализ чувствительности - это инструмент, используемый в финансовом моделировании для анализа того, как различные значения набора независимых переменных влияют на зависимую переменную на основе ставки дисконтирования и конечной скорости роста. Под расчетом график показывает скорость роста по H-модели:
Здесь мы видим, что составляющая, соответствующая окончательной скорости роста, составляет 34 доллара. Компонент, соответствующий высокому темпу роста, составляет 16 долларов США. Сумма двух частей дает 50 долларов за акцию. Справа от графика значение было сенсибилизировано на основе темпов конечного роста и ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования. В корпоративных финансах ставка дисконтирования - это норма прибыли, используемая для дисконтирования будущих денежных потоков до их текущей стоимости. Эта ставка часто представляет собой средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC), требуемую ставку доходности или минимальную ставку, которую инвесторы ожидают заработать относительно риска инвестиций. используемый.
В верхнем левом углу мы видим, что значение могло бы составлять всего 42,27 доллара, если бы ставка дисконтирования составляла 12%, а конечный темп роста составлял 1%. В качестве альтернативы, если бы ставка дисконтирования составляла всего 10%, а конечный темп роста составлял 3%, стоимость акций по H-модели составила бы 62,14 доллара.
Преимущества H-модели
1. Последовательность
Одним из преимуществ использования H-модели является тот факт, что дивиденды остаются стабильными в течение длительного периода. Обычно компания испытывает колебания в определенных показателях, таких как общая прибыль и денежный поток.
Тем не менее, он всегда пытается обеспечить получение дивидендов из денежного потока, которого он ожидает получать каждый год. По этой причине большинство компаний никогда не устанавливают нереалистично высокие цели по дивидендам, потому что, если они не достигнут ее, это может вызвать падение цены их акций.
2. Нет предвзятости
Основной единицей измерения, используемой в H-модели, является дивиденд. Плюс в том, что определение выплаты дивидендов одинаково для каждой компании. Однако этого нельзя сказать о многих других показателях. Например, то, что составляет «общий доход», может отличаться от одной компании к другой.
3. Признак зрелости
Тот факт, что акционеры продолжают получать дивиденды из года в год, свидетельствует о том, что компания достигла пика зрелости. Это показывает, что его работа стабильна, и в будущем, вероятно, не будет большой турбулентности. Таким образом, с точки зрения оценки гораздо проще рассчитать ставку дисконтирования, поскольку модель исключает риск.
Дополнительные ресурсы
Спасибо за то, что прочитали статью Финансов о H-модели. Финансы предлагают сертификацию финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к более 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и программы сертификации Ferrari, для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие финансовые ресурсы:
- Модель роста Гордона Модель роста Гордона Модель роста Гордона - также известная как модель дивидендов Гордона или модель дисконтирования дивидендов - это метод оценки акций, который вычисляет внутреннюю стоимость акции, независимо от текущих рыночных условий. Затем инвесторы могут сравнивать компании с другими отраслями, используя эту упрощенную модель.
- Модель скидки на дивиденды за несколько периодов Модель скидки за дивиденды за несколько периодов Модель скидки на дивиденды за несколько периодов является разновидностью модели дисконтирования дивидендов. Часто используется в ситуациях, когда инвестор рассчитывает купить
- Оценка акций Оценка запасов Каждый инвестор, желающий обойти рынок, должен овладеть навыками оценки акций. По сути, оценка акций - это метод определения внутренней стоимости (или теоретической стоимости) акции. Важность оценки акций проистекает из того факта, что внутренняя стоимость акции не привязана к ее текущей цене.
- Скорость роста дивидендов Скорость роста дивидендов Скорость роста дивидендов (DGR) - это процентная скорость роста дивидендов по акциям компании, достигнутая в течение определенного периода времени. Часто DGR рассчитывается ежегодно. Однако при необходимости он также может рассчитываться ежеквартально или ежемесячно.