Обмен активами - это производный контракт между двумя сторонами, который обменивает основные и оборотные активы. Транзакции совершаются внебиржевыми. Внебиржевые (OTC). Внебиржевые (OTC) - это торговля ценными бумагами между двумя контрагентами, осуществляемая вне официальных бирж и без надзора со стороны регулирующего органа биржи. Внебиржевая торговля осуществляется на внебиржевых рынках (децентрализованное место без физического местонахождения) через дилерские сети. исходя из суммы, согласованной обеими сторонами сделки.
По сути, свопы активов могут использоваться для замены фиксированной процентной ставки купона по облигации плавающей ставкой, скорректированной с учетом LIBOR. Цель свопа - изменить форму денежного потока по эталонному активу для хеджирования от различных типов рисков. Риски включают процентный риск, кредитный риск Кредитный риск Кредитный риск - это риск убытков, которые могут возникнуть в результате несоблюдения какой-либо стороной условий любого финансового контракта, в основном, и т. Д.
Обычно обмен активами начинается с приобретения инвестором позиции по облигациям. Затем инвестор поменяет фиксированную ставку по облигации на плавающую через банк. Это означает, что инвестор будет платить банку фиксированную ставку, но он будет получать плавающую ставку, обычно на основе LIBOR LIBOR LIBOR, которая является аббревиатурой от London Interbank Offer Rate, относится к процентной ставке, которую взимают британские банки. другим финансовым учреждениям для получения краткосрочного кредита со сроком погашения от одного дня до 12 месяцев в будущем. ЛИБОР служит базой для сравнения краткосрочных процентных ставок банка.
Резюме
- Обмен активами - это производный контракт между двумя сторонами, который обменивает основные и оборотные активы.
- При обмене активами инвестор будет платить банку фиксированную ставку, а взамен получать плавающую ставку.
- Свопы активов служат для хеджирования различных рисков, связанных с эталонным активом.
Как это устроено
Предположим, покупатель хочет купить облигацию, но его пугает кредитный риск дефолта или банкротства. Банкротство. Банкротство - это правовой статус человека или объекта, не являющегося человеком (фирмы или государственного учреждения), который не может погасить задолженность. долги перед кредиторами. компании. Например, покупатель может захотеть приобрести корпоративную облигацию нефтегазового сектора на десять лет, но опасается возможного дефолта около 5-го года. Естественно, покупатель захочет застраховаться от такого кредитного риска, чтобы он вступил в актив. поменять местами.
Давайте разберем своп на два этапа.
В этом участвуют две основные стороны: 1) покупатель / инвестор и 2) продавец облигаций.
Шаг 1. Для начала покупатель облигации покупает облигацию у продавца облигации по «грязной цене» (полная цена номинала плюс начисленные проценты).
Шаг 2 : Покупатель и продавец облигации заключат договор, в результате которого покупатель выплачивает продавцу фиксированные купоны, эквивалентные ставке купонов по облигациям, в обмен на то, что продавец предоставляет покупателю плавающие купоны на основе LIBOR. Стоимость свопа - это спред, который продавец выплачивает сверх или ниже LIBOR. Он основан на двух вещах:
- Купонная стоимость актива по сравнению с рыночной ставкой.
- Начисленные проценты и чистая ценовая надбавка или скидка по сравнению с номинальной стоимостью.
Своп имеет тот же срок погашения, что и исходный купон. Это означает, что в случае дефолта по облигации покупатель все равно получит от продавца плавающий купон на основе LIBOR +/- спред.
Обратимся к исходному примеру с корпоративными облигациями нефтегазового сектора. Предположим, что в 5-м году по облигации произойдет дефолт. Даже если по облигации больше не будут выплачиваться фиксированные купоны, банку все равно придется постоянно выплачивать покупателю плавающую ставку до погашения. Так покупатель хеджируется от первоначального риска.
Пример обмена активами
Давайте посмотрим на конкретный пример с реальными цифрами. Мы рассматриваем рискованную облигацию со следующей информацией.
- Валюта: USD
- Выпуск: 31 марта 2020 г.
- Срок погашения: 31 марта 2025 г.
- Купон: 7% (годовая ставка)
- Цена ( грязные ) *: 105%
- Ставка обмена: 6%
- Ценовая премия: 0,5%
- Кредитный рейтинг: BBB
* Грязная цена: стоимость облигации, которая включает начисленные проценты на основе купонной ставки.
Давайте разберем наш пример с шагами, перечисленными выше.
Шаг 1. Покупатель заплатит 105% от номинальной стоимости в дополнение к фиксированным купонам в размере 7%. Мы предполагаем, что ставка свопа составляет 6%. Когда покупатель заключает своп с продавцом, покупатель оплачивает фиксированные купоны в обмен на спред LIBOR +/–.
Шаг 2 : Цена обмена активами (спред) рассчитывается через фиксированную ставку купона, ставку свопа и ценовую надбавку. Здесь фиксированная ставка купона составляет 7%, ставка свопа - 6%, а ценовая премия в течение срока действия свопа составляет 0,5%.
Спред активов = фиксированная ставка купона - ставка свопа - ценовая премия
Спред активов = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%
Шаги 1 и 2 приведут к чистому спреду в 0,5%. Обмен активами будет котироваться как LIBOR + 0,5% (или LIBOR плюс 50 базисных пунктов).
Предположим, например, что по облигациям наступит дефолт в 2022 году, хотя до погашения в 2025 году осталось еще три года. Помните, что своп имеет тот же срок погашения, что и купон. Это означает, что хотя по облигации больше не будут выплачиваться купоны, продавец продолжит платить покупателю по ставке LIBOR + 0,5% до 2025 года. Это пример успешного хеджирования покупателем кредитного риска.
Дополнительные ресурсы
Finance является официальным поставщиком сертификата Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification. Аккредитация Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы, бухгалтерский учет, кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, погашение кредитов и многое другое. программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.
Эти дополнительные ресурсы будут очень полезны, чтобы помочь вам стать финансовым аналитиком мирового уровня и максимально раскрыть свой карьерный потенциал:
- Применимая федеральная ставка (AFR) Применимая федеральная ставка (AFR) Применимая федеральная ставка (AFR) - это процентная ставка, которая применяется к личным займам. Это минимальная ставка, применяемая к таким займам в соответствии с законодательством США.
- Кредитный спред Кредитный спред Кредитный спред - это разница между доходностью (доходностью) двух разных долговых инструментов с одинаковым сроком погашения, но с разными кредитными рейтингами. Другими словами, кредитный спред - это разница в доходности из-за разного кредитного качества.
- Вероятность дефолта Вероятность дефолта Вероятность дефолта (PD) - это вероятность дефолта заемщика по выплате ссуды и используется для расчета ожидаемых убытков от инвестиций.
- Руководство по торговле сырьевыми товарами Руководство по секретам торговли сырьевыми товарами Успешные торговцы сырьевыми товарами знают секреты торговли сырьевыми товарами и различают торговлю на разных типах финансовых рынков. Торговля товарами отличается от торговли акциями.