Риск дефолта, также называемый вероятностью дефолта, - это вероятность того, что заемщик не сможет полностью и своевременно выплатить основную сумму и проценты в соответствии с условиями соответствующего долгового обеспечения. Вместе с серьезностью убытков риск дефолта является одним из двух компонентов кредитного риска. Кредитный риск Кредитный риск - это риск убытков, которые могут возникнуть в результате несоблюдения какой-либо стороной условий любого финансового контракта, в основном,.
Оценка риска дефолта
Хотя часто бывает полезно рассмотреть все распределение потенциальных убытков и их соответствующие вероятности, обычно удобно рассчитывать простой индикатор риска, который учитывает единственную вероятность дефолта и серьезность убытков. Показатель называется ожидаемым убытком и рассчитывается следующим образом:
Ожидаемый убыток = вероятность дефолта x серьезность убытка
Оценка риска дефолта является необходимым этапом при оценке государственных и корпоративных облигаций или кредитных деривативов, таких как свопы на дефолт по кредиту (CDS) Своп на дефолт по кредиту Своп на дефолт по кредиту (CDS) - это тип производного кредитного инструмента, который предоставляет покупателю защита от неисполнения обязательств и других рисков. Покупатель CDS производит периодические платежи продавцу до наступления срока погашения кредита. В соглашении продавец обязуется, что в случае дефолта эмитента долга продавец выплатит покупателю все премии и проценты. Поскольку высококачественные облигации обычно имеют низкий уровень дефолта, оценка риска дефолта по таким инструментам, как правило, более важна, чем оценка серьезности убытков в случае дефолта.
Следовательно, риск дефолта является ключевым при определении цены и доходности финансовых инструментов. Более высокий риск дефолта обычно соответствует более высоким процентным ставкам, и эмитентам облигаций, которые несут более высокий риск дефолта, часто будет трудно получить доступ к рынкам капитала (что может повлиять на потенциал финансирования).
Заемная способность
Хотя определение риска дефолта довольно простое, его измерение - нет. Уровень риска дефолта в основном зависит от дееспособности заемщика; то есть способность заемщика своевременно производить выплаты по долгу. На дееспособность заемщика влияет множество факторов, которые обсуждаются ниже.
1. Финансовое здоровье должника
- При прочих равных условиях компании с высоким уровнем долга по отношению к их денежным потокам, денежным резервам или активам, как правило, будут менее кредитоспособными, чем компании с чистыми или малыми долгами балансами, ликвидными активами или высокими денежными потоками относительно долг.
- Финансовое состояние должника обычно оценивается путем всестороннего изучения основ, включая анализ прибыльности, денежных потоков, коэффициентов покрытия. Коэффициент покрытия. Коэффициент покрытия используется для измерения способности компании выполнять свои финансовые обязательства. Более высокий коэффициент указывает на большую способность выполнять обязательства, ликвидность и кредитное плечо.
2. Экономический цикл и отраслевые условия
- На результаты деятельности компании могут негативно повлиять внешние экономические условия или проблемы, с которыми сталкиваются ее клиенты или поставщики.
- Во времена макроэкономического спада или отраслевой слабости даже относительно здоровые компании могут столкнуться с ухудшением своей кредитоспособности. Кредитоспособность. Проще говоря, кредитоспособность - это то, насколько «достойна» или заслуживает кредитоспособность. Если кредитор уверен, что заемщик своевременно выполнит свое долговое обязательство, заемщик считается кредитоспособным. и увеличение риска дефолта по их облигациям.
- И наоборот, во время экономического бума или очень хорошего периода для конкретной отрасли даже компании с относительно плохим финансовым здоровьем и слабой конкурентной позицией могут испытать улучшение кредитоспособности и снижение риска дефолта.
3. Валютный риск
- Если компания имеет задолженность в одной валюте, но генерирует денежные потоки в другой, она будет подвержена влиянию колебаний валютных курсов.
- Высокая волатильность на валютных рынках, если ее не хеджировать должным образом, может оказать значительное влияние на финансовую стабильность и кредитоспособность компании.
4. Политические факторы и верховенство права
- Геополитические проблемы, такие как война, смена режима или коррумпированная среда, могут затруднить для держателя долга эффективный и действенный сбор платежей или обеспечение соблюдения своих прав как кредитора.
- При прочих равных условиях облигации, выпущенные компаниями в странах с беспокойной или неопределенной социально-политической средой, будут нести более высокий риск дефолта, чем облигации, выпущенные компаниями в более стабильной и более предсказуемой среде.
5. Прочие риски
- Некоторые риски бывает труднее, а иногда и невозможно измерить.
- Примеры включают судебный риск, экологический риск и подверженность стихийным бедствиям.
Кредитно-рейтинговые агентства
Агентства кредитного рейтинга, такие как Fitch Ratings, Moody's Investors Services и Standard & Poor's, играют ключевую роль в оценке риска дефолта. Рейтинговые агентства используют аналогичные рейтинги на основе символов, которые суммируют их оценку риска дефолта по облигации. Агентства применяют рейтинги ко всем типам облигаций, включая корпоративные облигации, государственные облигации, государственные облигации, муниципальные облигации, наднациональные облигации, ценные бумаги, обеспеченные активами, и так далее.
Рейтинги облигаций
Большинство корпоративных и государственных облигаций обычно получают рейтинги, по крайней мере, от двух агентств. Рейтинги делятся на две основные категории - инвестиционный и неинвестиционный , также называемые «высокодоходным» или «мусорным», и подкатегории, которые более конкретно определяют риск дефолта ценной бумаги.
Облигации с рейтингом «три-А» (т.е. «AAA» или «Aaa») считаются наиболее качественными и несут самый низкий уровень риска дефолта. По мере того, как мы опускаемся с рейтинга «тройной А», вероятность дефолта увеличивается, хотя только ниже «ВВ–» или «Ваа3» ценная бумага теряет свой рейтинг инвестиционного уровня и становится ценной бумагой неинвестиционного уровня.
В дополнение к рейтингам, основанным на символах, агентства обычно предоставляют прогноз рейтингов, который может быть положительным , стабильным или отрицательным , или другие указания на вероятное направление рейтингов, такие как «пересмотр на предмет понижения».
Дополнительные ресурсы
Финансы предлагают Сертифицированный банковский и кредитный аналитик (CBCA) ™ Сертификат CBCA ™ Аккредитация Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ является мировым стандартом для кредитных аналитиков, который охватывает финансы, бухгалтерский учет, кредитный анализ, анализ денежных потоков, моделирование ковенантов, ссуду выплаты и многое другое. программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:
- Эмитенты облигаций Эмитенты облигаций Существуют разные типы эмитентов облигаций. Эти эмитенты облигаций создают облигации для заимствования средств у держателей облигаций с погашением при наступлении срока погашения.
- Анализ кредитного риска Анализ кредитного риска Анализ кредитного риска можно рассматривать как продолжение процесса распределения кредита. После того, как физическое или юридическое лицо обращается в банк или финансовое учреждение с просьбой о ссуде, кредитное учреждение анализирует потенциальные выгоды и затраты, связанные с ссудой.
- Ожидаемая частота дефолтов Ожидаемая частота дефолтов (EDF) Ожидаемая частота дефолтов (EDF) - это показатель кредитоспособности, разработанный Moody's Analytics как часть модели KMV. EDF измеряет вероятность того, что
- Безрисковая ставка Безрисковая ставка Безрисковая ставка доходности - это процентная ставка, которую инвестор может рассчитывать заработать на инвестиции, которая не несет риска. На практике обычно считается, что безрисковая ставка равна проценту, выплачиваемому по трехмесячному государственному казначейскому векселю, что обычно является самым безопасным вложением, которое может сделать инвестор.