Основываясь на нашем личном опыте, а также на обсуждениях с профессионалами в области исследования акций Аналитик по исследованию акций Аналитик по исследованию акций обеспечивает исследование публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов. Мы освещаем зарплату аналитика, описание должности, точки входа в отрасль и возможные карьерные пути. , мы составили список основных вопросов, которые аналитик-исследователь задает во время собеседования с юристом. Мы также добавили то, что, по нашему мнению, является наилучшими ответами на эти сложные вопросы интервью. Вот самые популярные вопросы и ответы на собеседование по исследованию рынка капитала ...
Если бы вам нужно было инвестировать 1 миллион долларов, что бы вы с ним сделали?
Расскажите мне о компании, которой вы восхищаетесь, и о том, что делает ее привлекательной.
Предложите мне акцию (обычно за этим последует проблема - например, почему рынок не учел ее?)
Это все варианты одного из самых распространенных вопросов собеседований по исследованию рынка ценных бумаг - предложите мне акцию Что такое акция? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании). Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы. . Будьте готовы предложить три или четыре акции - например, акцию с большой капитализацией, акцию с малой капитализацией и акцию, которую вы бы хотели продать. Для любой компании, которую вы собираетесь представить, убедитесь, что вы прочитали несколько отчетов аналитиков и знаете ключевую информацию о компании. Вы должны знать основные показатели оценки (мультипликаторы EV / EBITDA, мультипликаторы PE и т. Д.), Ключевую операционную статистику и имена ключевых членов управленческой команды (например,Генеральный директор Генеральный директор Генеральный директор, сокращенно от «Главный исполнительный директор», является высокопоставленным лицом в компании или организации. Генеральный директор несет ответственность за общий успех организации и за принятие управленческих решений на высшем уровне. Прочтите описание работы). У вас также должно быть как минимум три ключевых момента в поддержку вашего аргумента.
Как вы оцениваете акции?
Наиболее распространенные методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследовании капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с использованием заемных средств и финансировании. Это методы оценки DCF и методы относительной оценки с использованием сопоставимых публичных компаний («Comps») и прецедентных сделок («Прецеденты» »).
Почему у высокотехнологичной компании может быть более высокий PE, чем у продуктового ритейлера?
Также можно показать, что соотношение цены и прибыли. Соотношение цены и прибыли (P / E Ratio) - это соотношение между ценой акций компании и прибылью на акцию. Это дает инвесторам лучшее представление о стоимости компании. Коэффициент P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей (или будущей) прибыли. Множитель определяется соотношением (1 - g / ROE) / (r - g), где r - стоимость капитала. , g - темп роста, а ROE - это рентабельность капитала. Рентабельность капитала (ROE). Рентабельность собственного капитала (ROE) - это показатель прибыльности компании, который рассчитывается путем деления годовой прибыли (чистой прибыли) компании на стоимость всех ее акционеров. 'собственный капитал (т.е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравниваются с собственным капиталом. .У высокотехнологичной компании может быть более высокий PE, потому что ожидания роста акций выше.
Что движет мультипликатором PB? Или почему две компании в одной отрасли могут иметь очень разные мультипликаторы PB?
Можно показать, что мультипликатор PB равен PE x ROE. Следовательно, он определяется рентабельностью капитала и факторами мультипликатора PE. Также можно показать, что мультипликатор PE определяется соотношением (1 - g / ROE) / (r - g), где r - стоимость собственного капитала, g - скорость роста, а ROE Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) - это показатель прибыльности компании, который рассчитывается путем деления годовой прибыли компании (чистой прибыли) на стоимость ее общего акционерного капитала (т.е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравниваются с собственным капиталом. рентабельность собственного капитала.
Поскольку мультипликатор PB равен PE x ROE, это означает, что мультипликатор PB равен (ROE - g) / (r - g). Если мы предполагаем нулевой темп роста, уравнение подразумевает, что рыночная стоимость капитала должна быть равна балансовой стоимости капитала, если ROE = r. Мультипликатор PB будет выше 1, если рентабельность собственного капитала компании выше, чем стоимость собственного капитала (r).
Скажите, когда вы увидите компанию с высоким мультипликатором EV / EBITDA, но низким мультипликатором PE?
Эта взаимосвязь подразумевает существенную разницу между стоимостью предприятия фирмы и ее стоимостью собственного капитала. Разница между ними - «чистый долг». В результате компания со значительной суммой чистого долга, вероятно, будет иметь более высокий мультипликатор EV / EBITDA. Мультипликатор EBITDA. Множитель EBITDA - это финансовый коэффициент, который сравнивает стоимость предприятия компании с ее годовой EBITDA. Этот коэффициент используется для определения стоимости компании и сравнения ее со стоимостью других аналогичных предприятий. Коэффициент EBITDA компании представляет собой нормализованный коэффициент различий в структуре капитала,.
Что такое бета?
Бета - это мера рыночного (систематического) риска. Бета-версия используется в модели ценообразования капитальных активов (CAPM) Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) - это модель, которая описывает взаимосвязь между ожидаемой доходностью и риском ценной бумаги. Формула CAPM показывает, что доходность ценной бумаги равна безрисковой доходности плюс премия за риск на основе бета-версии этой ценной бумаги для определения стоимости собственного капитала. Бета измеряет волатильность доходности акций относительно индекса. Таким образом, бета, равная 1, имеет ту же волатильность доходности, что и индекс, а бета-версия выше 1 более волатильна.
Почему вы не используете бета-версию?
Когда вы просматриваете бета-версию Bloomberg Список функций Bloomberg Список наиболее распространенных функций и ярлыков Bloomberg для капитала, фиксированного дохода, новостей, финансов, информации о компании. В инвестиционном банкинге, исследованиях акций, рынках капитала вы должны научиться использовать Bloomberg Terminal для получения финансовой информации, цен на акции, транзакций и т. Д. Список функций Bloomberg, он отражает задолженность каждой компании. Но структура капитала каждой компании различна, и мы хотим посмотреть, насколько «рискованной» является компания, независимо от того, какой процент долга или капитала у нее есть. Чтобы получить это, нам нужно исключить бета-версию без рычага бета / бета-версию актива. Бета-версия без рычага (бета-версия актива) - это волатильность доходности для бизнеса без учета его финансового рычага. Он учитывает только свои активы.Он сравнивает риск компании без рычагов с риском рынка. Он рассчитывается путем принятия бета-коэффициента собственного капитала и деления его каждый раз на 1 плюс размер долга с поправкой на налог на капитал. Вы просматриваете бета-версию для группы сопоставимых компаний, снимаете рычаг с каждой из них, берете медианное значение набора и затем регулируете его в зависимости от структуры капитала вашей компании. Затем вы используете эту бета-версию с кредитным плечом при расчете стоимости капитала. Для справки, формулы отмены и повторного переключения бета-версии приведены ниже:формулы для снятия рычага и повторного рычага бета-версии приведены ниже:формулы для снятия рычага и повторного рычага бета-версии приведены ниже:
Безрычажная бета = левереджная бета / (1 + ((1 - налоговая ставка) x (общий долг / собственный капитал)))
Рыночная бета = Безрычажная бета x (1 + ((1 - Ставка налога) x (Общий долг / собственный капитал)))
В чем разница между стоимостью предприятия и стоимостью капитала?
Этот вопрос обычно задают в банковском деле, но он также может стать одним из часто задаваемых вопросов на собеседовании при исследовании акций. Ценность предприятия Ценность предприятия Ценность предприятия или стоимость фирмы - это полная стоимость фирмы, равная ее стоимости капитала, плюс чистый долг плюс любая доля меньшинства, используемая при оценке. Он смотрит на всю рыночную стоимость, а не только на стоимость капитала, поэтому учитываются все доли владения и требования к активам как заемного, так и собственного капитала. - это стоимость компании, которая принадлежит всем инвесторам. Стоимость капитала представляет собой только долю компании, принадлежащую акционерам. Стоимость предприятия включает рыночную стоимость капитала плюс рыночную стоимость чистого долга (а также других источников финансирования, если они используются, таких как привилегированные акции, доли меньшинства и т. Д.).
Может ли компания иметь стоимость капитала больше, чем стоимость ее предприятия?
Технически да. Стоимость предприятия - это сумма рыночной стоимости капитала и чистого долга (валовой долг за вычетом денежных средств). Если у компании нет долга под проценты, но есть денежные средства, это приведет к ситуации, когда стоимость собственного капитала будет больше, чем стоимость предприятия.
Каковы основные методологии оценки?
- Методы оценки DCF Инфографика анализа DCF Как на самом деле работает дисконтированный денежный поток (DCF). В этой инфографике анализа DCF рассмотрены различные этапы построения модели DCF в Excel.
- Методы относительной оценки - с использованием сопоставимых публичных компаний. Сравнительный анализ компании. Как проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps - это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса и предшествующих транзакций.
- Методы раздельной оценки - анализ стоимости бизнеса при ликвидации или разделении
- Методы оценки реальных опционов - реже
- Вот обзор всех методов оценки. Методы оценки. При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.
Когда бы вы не использовали методологию оценки DCF?
Вы не будете использовать методологию оценки DCF, если у компании нет прогнозируемых денежных потоков. Окончательное руководство по денежным потокам (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Это окончательное руководство по денежным потокам, чтобы понять разницу между EBITDA, денежным потоком от Операции (CF), свободный денежный поток (FCF), безрычажный свободный денежный поток или свободный денежный поток на фирму (FCFF). Изучите формулу для расчета каждого из них и получите их из отчета о прибылях и убытках, баланса или отчета о движении денежных средств. Примером этого может быть начинающая компания. Ниже приведен снимок экрана модели DCF из онлайн-курсов финансового моделирования Finance.
Какие мультипликаторы чаще всего используются для оценки компании?
Это один из самых распространенных вопросов на собеседовании, посвященных исследованию справедливости. Вот основные типы оценочных мультипликаторов. Типы оценочных мультипликаторов. В финансовом анализе используется много типов оценочных мультипликаторов. Эти типы мультипликаторов могут быть отнесены к мультипликаторам капитала и стоимости предприятия. Они используются двумя разными методами: анализ сопоставимой компании (comps) или прецедентные транзакции (прецеденты). Посмотрите примеры того, как рассчитать:
- EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA используется при оценке для сравнения стоимости аналогичных предприятий путем оценки их стоимости предприятия (EV) к коэффициенту EBITDA относительно среднего. В этом руководстве мы разделим множитель EV / EBTIDA на его различные компоненты и шаг за шагом расскажем, как его рассчитать.
- EV / EBIT
- Соотношение цены и прибыли P / E Коэффициент ценовой прибыли (P / E Ratio) - это соотношение между ценой акций компании и прибылью на акцию. Это дает инвесторам лучшее представление о стоимости компании. P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей (или будущей) прибыли.
- P / B
Почему Уоррен Баффет предпочитает мультипликаторы EBIT мультипликаторам EBITDA?
EBITDA не включает износ и амортизацию на том основании, что они являются «неденежными статьями». Однако износ и амортизация также являются показателем того, что компания тратит или должна потратить на капитальные затраты. Считается, что Уоррен Баффет сказал: «Думает ли руководство, что зубная фея платит за капитальные затраты?» Вот статья о том, почему Баффету не нравится EBITDA Уоррен Баффет - EBITDA Уоррен Баффет хорошо известен тем, что не любит EBITDA. Уоррен Баффет сказал: «Думает ли руководство, что зубная фея платит за капитальные затраты?».
Сравните EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA - два очень распространенных показателя, используемых в финансах и оценке компании. Есть важные отличия, плюсы и минусы, которые нужно понять. EBIT означает: прибыль до уплаты процентов и налогов. EBITDA означает: прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Примеры, и.
Чем оценка ресурсной компании (например, нефтегазовой, горнодобывающей компании и т. Д.) Отличается от оценки стандартной компании?
Во-первых, вам нужно спрогнозировать цены на товары и резервы компании. Вместо стандартного DCF вы используете модель чистой стоимости активов (NAV). Модель NAV аналогична, но все исходит из резервов компании, а не из простого прогноза роста выручки / маржи EBITDA. Вы также смотрите на отраслевые мультипликаторы, такие как P / NAV, в дополнение к стандартным мультипликаторам. Вот еще несколько методов оценки горнодобывающих предприятий. Методы оценки горнодобывающих активов. Основные методы оценки горнодобывающих предприятий в отрасли включают соотношение цены и стоимости чистых активов P / NAV, цены к денежному потоку P / CF, общей стоимости приобретения TAC и EV / ресурсов. Лучший способ оценить горнодобывающий актив или компанию - это построить модель дисконтированного денежного потока (DCF), которая учитывает план горных работ, представленный в техническом отчете.
Почему прогнозы DCF обычно составляют от 5 до 10 лет?
Период прогноза определяется способностью разумно предсказывать будущее. Менее 5 лет - это слишком мало, чтобы быть полезным. Трудно надежно прогнозировать срок более 10 лет.
Что вы используете для ставки дисконтирования при оценке DCF?
Если вы прогнозируете свободные денежные потоки для фирмы, вы обычно используете средневзвешенную стоимость капитала (WACC WACC WACC - это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC имеет вид = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставляет загружаемый WACC калькулятор) в качестве ставки дисконтирования. Если вы прогнозируете свободные денежные потоки по отношению к собственному капиталу, вы используете стоимость собственного капитала.
Как вы рассчитываете конечную стоимость при оценке DCF?
Это один из классических вопросов для собеседований по исследованию справедливости. Конечная стоимость Конечная стоимость Конечная стоимость используется при оценке компании. Конечная стоимость существует за пределами прогнозируемого периода и предполагает непрерывную деятельность компании. используйте либо коэффициент выхода, либо рост Гордона (конечная скорость роста. Окончательная скорость роста. Окончательная скорость роста - это постоянная скорость, с которой предполагается, что ожидаемые свободные денежные потоки компании будут расти на неопределенный срок. Этот темп роста используется за пределами прогнозируемого периода в модель дисконтированного денежного потока (DCF), от конца периода прогнозирования до предполагаемого продолжения свободного денежного потока фирмы).
Объясните, почему мы должны использовать соглашение о середине года при оценке DCF?
При использовании стандартной DCF предполагается, что все денежные потоки происходят в конце года. Соглашение о середине года корректирует это искажение, делая допущение, что все денежные потоки поступают в середине года. Вместо использования периодов дисконтирования 1 для первого года, 2 для второго года и т. Д. В формуле DCF мы используем 0,5 для первого года, 1,5 для второго года и так далее. Для обучения финансовому моделированию щелкните здесь.
Еще вопросы на собеседовании
Мы надеемся, что это было полезным руководством по вопросам и ответам на собеседование по исследованию справедливости! Если вам нужно больше практики, взгляните на другие наши руководства по собеседованию и интерактивную карту карьеры, чтобы продвинуться в своей финансовой карьере:
- Вопросы для интервью FP&A Вопросы для интервью FP&A Вопросы и ответы для интервью FP&A. В этот список входят наиболее распространенные вопросы собеседования, которые используются при приеме на работу по финансовому планированию и анализу (FP&A), например, на должности аналитика и менеджера. В этом списке, основанном на обширных исследованиях и отзывах профессионалов из корпораций, есть наиболее вероятные вопросы для собеседований.
- Интервью по инвестиционному банку Вопросы и ответы на собеседование по инвестиционному банку. Эта реальная форма использовалась банком для найма нового аналитика или сотрудника. Идеи и стратегии собеседований IB. Вопросы разделены на: обзор банка и отрасли, история занятости (резюме), технические вопросы (финансы, бухгалтерский учет, оценка) и поведенческие (соответствие).
- Вопросы и ответы кредитного аналитика Вопросы и ответы на интервью кредитного аналитика. Для любого, у кого есть собеседование на должность аналитика в кредитном отделе банка, это руководство, которое поможет вам в этом! Вопросы включают в себя следующее: технические навыки (финансы и бухгалтерский учет), социальные навыки (общение, соответствие личности и т. Д.). Данное руководство посвящено исключительно
- Бухгалтерское интервью Вопросы и ответы на бухгалтерском интервью. Этот список включает в себя наиболее распространенные вопросы собеседования, которые используются при приеме на работу бухгалтеров. Некоторые из них сложнее, чем кажется на первый взгляд! В этом руководстве рассматриваются вопросы по отчету о прибылях и убытках, балансу, отчету о движении денежных средств, бюджетированию, прогнозированию и принципам бухгалтерского учета
- Поведенческие вопросы Поведенческие вопросы интервью Вопросы и ответы на поведенческое интервью. Этот список включает в себя наиболее распространенные вопросы и ответы на собеседования, касающиеся финансовых вакансий и поведенческих навыков. Вопросы о поведенческом собеседовании очень распространены при работе в сфере финансов, но соискатели часто недостаточно подготовлены к ним.