Оценка остаточного дохода (также известная как модель остаточного дохода или метод остаточного дохода) - это метод оценки капитала, основанный на идее, что стоимость акций компании равна приведенной стоимости будущих остаточных доходов, дисконтированных по соответствующей стоимости капитала. Стоимость собственного капитала - это норма прибыли, которую требует акционер для инвестирования в бизнес. Требуемая норма прибыли зависит от уровня риска, связанного с вложением.
Дальнейший анализ оценки остаточной прибыли
Основное предположение, лежащее в основе оценки остаточного дохода, состоит в том, что прибыль, полученная компанией, должна учитывать истинную стоимость капитала. Стоимость капитала. Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли, которую предприятие должно заработать до создания стоимости. Прежде чем бизнес сможет получать прибыль, он должен по крайней мере генерировать достаточный доход, чтобы покрыть расходы на финансирование своей деятельности. (т. е. как стоимость долга, так и стоимость собственного капитала). Хотя при учете чистой прибыли учитывается стоимость долга (процентные расходы включаются в расчет чистой прибыли), он не принимает во внимание стоимость собственного капитала, поскольку дивиденды и другие распределения капитала не включаются в расчет чистой прибыли.
По вышеуказанной причине чистая прибыль Чистая прибыль Чистая прибыль является ключевой статьей не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. Хотя чистая прибыль рассчитывается из отчета о прибылях и убытках, она также используется как в балансе, так и в отчете о движении денежных средств. не представляет собой экономическую прибыль компании. Более того, в некоторых случаях, даже когда компания отчитывается о бухгалтерской прибыли, такая прибыль может оказаться экономически невыгодной после учета затрат на собственный капитал.
С другой стороны, остаточная прибыль - это прибыль компании, скорректированная на стоимость собственного капитала. Помните, что стоимость собственного капитала - это, по сути, требуемая норма доходности. Требуемая норма доходности. Требуемая норма доходности (пороговая ставка) - это минимальная доходность, которую инвестор ожидает получить от своих инвестиций. По сути, требуемая норма прибыли - это минимально допустимая компенсация уровня риска инвестиций. запрашивается инвесторами в качестве компенсации альтернативных издержек и соответствующего уровня риска. Таким образом, стоимость компании, рассчитанная с использованием оценки остаточного дохода, обычно более точна, поскольку она основана на экономической прибыли компании.
Преимущества оценки остаточного дохода
Как правило, оценка остаточной прибыли подходит для зрелых компаний, которые не выплачивают дивиденды или придерживаются непредсказуемых схем выплаты дивидендов. В этом отношении модель остаточного дохода является жизнеспособной альтернативой модели дисконтирования дивидендов (DDM) Модель дисконтирования дивидендов Модель дисконтирования дивидендов (DDM) - это количественный метод оценки стоимости акций компании, основанный на предположении, что текущая справедливая цена запас.
Кроме того, он хорошо работает с компаниями, которые еще не генерируют положительный денежный поток. Однако аналитик должен знать, что такой подход основан в основном на перспективных предположениях, которыми можно манипулировать или которые подвержены различным предубеждениям.
Наряду с моделью дисконтированного денежного потока (DCF) Формула DCF дисконтированного денежного потока Формула DCF дисконтированного денежного потока представляет собой сумму денежного потока за каждый период, деленную на единицу, плюс ставка дисконтирования, увеличенная до степени периода #. В этой статье формула DCF разбивается на простые термины с примерами и видео расчета. Формула используется для определения стоимости бизнеса, оценка остаточного дохода является одним из наиболее признанных подходов к оценке в отрасли. Хотя этот подход менее известен, модель остаточного дохода широко используется в инвестиционных исследованиях. (Обратите внимание, что оценка остаточного дохода - это модель абсолютной оценки, которая направлена на определение внутренней стоимости компании).
Как рассчитать стоимость компании с помощью модели оценки остаточного дохода?
Первым шагом, необходимым для определения внутренней стоимости акций компании с использованием оценки остаточного дохода, является расчет будущих остаточных доходов компании.
Напомним, что остаточная прибыль - это чистая прибыль, скорректированная на стоимость капитала. В большинстве случаев остаточный доход можно рассчитать как разницу между чистой прибылью и начислением капитала. Математически это можно выразить следующей формулой:
Остаточная прибыль = Чистая прибыль - Начисление капитала
По сути, расходы на собственный капитал являются вычетом из чистой прибыли, учитываемой на стоимости капитала. Расходы на собственный капитал кратны собственному капиталу компании и стоимости собственного капитала. Формула начисления капитала:
Начисление капитала = акционерный капитал x стоимость капитала
После расчета остаточного дохода внутренняя стоимость акций может быть определена как сумма текущей балансовой стоимости капитала компании и приведенной стоимости будущих остаточных доходов, дисконтированных по соответствующей стоимости капитала. Формулу оценки для модели остаточного дохода можно выразить следующим образом:
Где:
- BV 0 - Текущая балансовая стоимость капитала компании
- RI t - Остаточный доход компании в период времени t
- r - Стоимость собственного капитала
Дополнительные ресурсы
Финансы - официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Сертификация FMVA®. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari. Программа сертификации разработана, чтобы помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня. . Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
- Стоимость долга Стоимость долга Стоимость долга - это доход, который компания предоставляет своим держателям долга и кредиторам. Стоимость долга используется в расчетах WACC для анализа оценки.
- Коэффициент выплаты дивидендов Коэффициент выплаты дивидендов Коэффициент выплаты дивидендов - это сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам, по отношению к общей сумме чистой прибыли, полученной компанией. Формула, пример
- Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) - это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.
- Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедентные операции. Эти методы оценки используются в инвестиционном банкинге, исследованиях капитала, прямых инвестициях, корпоративном развитии, слияниях и поглощениях, выкупе с привлечением заемных средств и финансах.